【东吴证券】戈碧迦（920438）-2025年三季报点评：业绩反转基本确立，玻璃载板获订单超亿元：戈碧迦（920438）-251028（3页）.pdf

1、证券研究报告北交所公司点评报告光学光电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 戈碧迦（920438）2025 年年三季报三季报点评：点评：业绩反转基本确立，玻业绩反转基本确立，玻璃载板获订单超亿元璃载板获订单超亿元 2025 年年 10 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 证券分析师证券分析师 薛路熹薛路熹 执业证书：S

2、0600525070008 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 研究助理研究助理 陈哲晓陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_ 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)40.42 一年最低/最高价 14.60/61.00 市净率(倍)5.90 流通A股市值(百万元)5,659.31 总市值(百万元)5,845.94 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.85 资产负债率(%,LF)37.89 总股本(百万股)144.63 流通 A 股(百万股)140.01 相关研究相关研究 戈碧迦(920438)：2025 年中报点评：半导体布

3、局已见成效，特种玻璃亟待启航 2025-08-24 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）808.34 566.20 606.38 814.29 1,183.19 同比（%）88.26(29.95)7.10 34.29 45.30 归母净利润（百万元）104.21 70.25 54.07 96.36 185.30 同比（%）127.37(32.59)(23.03)78.22 92.30 EPS-最新摊薄（元/股）0.72 0.49 0.37 0.67 1.28 P/E（现价&最新摊薄）56.

4、10 83.21 108.12 60.67 31.55 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司发布 2025 年三季度报，2025 年前三季度公司实现营业收入4.13 亿元，同比下降 7.64%；归属于上市公司股东的净利润 2172 万元，同比下降 62.98%；归母扣非净利润 2056 万元，同比下降 62.55%。公司纳米微晶玻璃出货量公司纳米微晶玻璃出货量明显改善，明显改善，先进封装技术大潮推动公司玻璃载先进封装技术大潮推动公司玻璃载板业务猛增。板业务猛增。单季度看，公司 2025 年 Q3 营业收入 1.62 亿元，环比增长 27.48%；Q

5、3 归母净利润 934 万元，环比增长 159%，上述业绩大幅增长主要由于纳米微晶玻璃材料增加。纳米微晶玻璃材料方面，随着具有自主知识产权产品数量的增加，公司能为手机终端客户提供多样的产品选择，目前越来越多的手机终端客户接受公司的产品解决方案;对于键合材料玻璃载板产品，以 CoWoS、HBM 为代表的 2.5D、3D 先进封装需求的提升带动了公司玻璃载板产品的发展，目前公司已经累计获得玻璃载板订单 1.265 亿元,其中 2025 年需交付 1,600 万元；对于低介电玻璃纤维产品,公司的第一条产线即将投产目前正在积极调试中。玻璃作为下一代封装基板材料，玻璃作为下一代封装基板材料，成为芯片公司

6、重要的研发对象成为芯片公司重要的研发对象。低热膨胀系数(CTE)、深紫外(UV)玻璃载体使混合键合制备和 300 毫米薄晶圆背面成为标准化工艺。随着开关/加速器主体尺寸超越晶圆步进机领域，面板载体变得至关重要。GCS（玻璃芯基板）的市场规模有望在 2030 年达到 4.6 亿美元，乐观的预测是 2027-2028 年开始普及；而玻璃中介层在保守的预测下，到 2030 年将达到 4 亿美元以上，而稳定的玻璃载体应用则代表着 5 亿美元的市场规模。2025 年下半年，公司对熠铎科技（江苏）有限公司股权投资人民币 1,000 万元，后者为国内唯一的键合玻璃载板生产服务商，专注半导体超薄工艺，拥有一流