【民生证券】信用债周策略：哪些企业更受AIC青睐？-251027（26页）.pdf

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 信用债周策略 20251027 哪些企业更受 AIC 青睐？2025 年 10 月 27 日 哪些企业更受 AIC 青睐？10 月 21 日，深圳市建源政兴股权投资基金正式揭牌，该基金旨在通过“耐心资本”之间的携手，共同服务于产业投资、并购整合、强链补链和投贷联动等多重目标。该基金的落地，标志着 AIC 首次通过母基金的方式参与深圳市“20+8”产业投资，为招引银行资金参与战略性新兴产业投资打造了“深圳金融样板”。AIC 正逐步成为科技金融市场中重要的“耐心资本“。在一系列增量政策的驱动下，AIC 正加速涌入股权投资

2、市场，对科技相关企业的投资力度也持续加大。具体来看：（1）从 AIC 重点投资的领域来看，以国标行业大类为分类标准，可以看到 AIC投资的企业主要聚焦在电力、热力生产和供应业、土木工程建筑业、科技推广和应用服务业等行业；以战新一级行业为分类标准，除了传统产业外，在战略性新兴产业方面，可以看到 AIC 投资的企业主要集中在新能源产业、新一代信息技术产业、高端装备制造产业等。（2）从 AIC 持股比例来看（直接+间接），AIC 对投资企业的持股比例主要集中在 50%以内，小于 5%的比例为 37.34%，持股比例在5%，10%)、10%，20%)、20%，30%)之间的比例分别为 13.31%、1

3、3.15%和 12.18%。AIC 持股比例在60%以上的仅有 8 家企业。（3）从 AIC 联合投资的情况来看，接近一半的被投资企业有 2 家及以上 AIC 进行参与。2-5 家 AIC 联合投资企业的数量比重分别为 22.42%、10.53%、6.34%和 9.06%。其中有 14 家企业被 4 家 AIC 机构联合投资，有 16 家企业被 5 家AIC 机构联合投资。在 AIC 投资的企业中，有不少企业在市场上仍有存续债，对于 AIC 持股比例较高的企业个券可以适当进行关注。我们主要从 AIC 持股比例在 20%以上的企业主体中进行个券筛选，剔除掉永续债和估值收益率在 1.80%以下的个

4、券，共筛选出 13 只债券，例如 25 西科控股 PPN001(科创债)、24 川电 01、25 川电 01、25 建工路桥 MTN001 等的收益率在 2.30%以上，建议优先关注。四中全会指导地方政府以产业提升来稳住经济基本盘 四中全会结束之后，各省市地方政府正在以积极饱满的热情及坚决完成经济目标的迫切感，通过一批标志性、高质量的重点项目来着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期及稳定本省的经济基本盘。在未来一段时间里，在本省规划的产业发展体系基础上，把国家“十五五规划”战略要求与区域实际情况结合起来，预计各省市地方政府会秉持“因地制宜”、“错位发展”、“联动发展”原则，根据自身资源禀赋特点来制

5、定本区域社会经济发展规划，既能够不断提升本地产业的迭代升级能力，又能够集中力量打造更多的科技创新载体，鼓励更多科技成果转化为市场化产品，为本省的科创产业发展提供更多发展源泉及增长动力。风险提示：政策不及预期；资金面超预期收紧；地缘政治风险。分析师 徐亮 执业证书：S0100525070004 邮箱： 分析师 梁克淳 执业证书：S0100525070005 邮箱： 相关研究 1.债券策略周报 20251026：怎么看待后续债市表现-2025/10/26 2.海外利率周报 20251026：通胀低于预期，海外降息预期交易继续-2025/10/26 3.转债周策略 20251026：量子科技、氢能、

6、核聚变等主题转债挖掘-2025/10/26 4.可转债择券系列专题：中小盘高端制造转债精选-2025/10/23 5.流动性跟踪与地方债策略专题：25 超长特别国债 06 会在 2026 年续发吗-2025/10/21 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 哪些企业更受 AIC 青睐？.3 2 城投债与区域宏观经济.8 2.1 四中全会指导地方政府以产业提升来稳住经济基本盘.8 2.2 投资策略.13 3 一级市场跟踪.17 4 二级市场观察.20 4.1 二级市场成交的“量”.20 4.2 二级市场成交的“价”.22 5 风险提