【山西证券】光启技术（002625）-营收净利快速增长，持续突破产能瓶颈-251026（4页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1其他军工光启技术（其他军工光启技术（002625.SZ）增持）增持-A(维持维持)营收净利快速增长，持续突破产能瓶颈营收净利快速增长，持续突破产能瓶颈2025 年年 10 月月 26 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 10 月月 24 日日收盘价（元）：46.59年内最高/最低（元）：57.49/32.80流通A 股/总股本（亿股）：21.55/21.55流通 A 股市值（亿元）：1,003.82总市值（亿元）：1,003.82基础数据：基础

2、数据：2025 年年 9 月月 30 日日基本每股收益(元)：0.28摊薄每股收益(元)：0.28每股净资产(元)：4.43净资产收益率(%)：6.35资料来源：最闻分析师：分析师：骆志伟执业登记编码：S0760522050002邮箱：李通执业登记编码：S0760521110001电话：010-83496308邮箱：事件描述事件描述光启技术公司发布了 2025 年三季报。2025 年前三季度，公司营业收入为 15.96 亿元，同比增长 25.75%；归母净利润为 6.06 亿元，同比增长 12.82%；扣非后归母净利润为 5.90 亿元，同比增长 11.28%；负债合计 18.35 亿元，同比

3、增长 31.72%；货币资金 44.14 亿元，同比减少 18.25%；应收账款 26.60 亿元，同比增长 47.14%；存货 4.73 亿元，同比增长 119.44%。事件点评事件点评三季度营收和净利润快速增长。三季度营收和净利润快速增长。2025 年三季度，公司实现营收 6.53 亿元，同比增长 56.50%，实现归母净利润 2.20 亿元，同比增长 25.28%，单季度营收和净利润实现快速增长。公司订单饱满，持续突破产能瓶颈公司订单饱满，持续突破产能瓶颈。公司近期披露其全资子公司深圳光启尖端技术有限责任公司，累计与两家客户签订了价值 5.16 亿的超材料航空结构产品，公司订单饱满。公司

4、推动量产技术 2.0 升级，通过工艺升级与流程优化，在控制资本开支的前提下实现产能柔性扩张，预计年底基本完成第一阶段升级目标，并为未来公司稳健扩张提供新模式。投资建议投资建议我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.340.440.55，对应公司 10月 24 日收盘价 46.59 元，2025-2027 年 PE 分别为 135.1105.384.0，维持“增持-A”评级。风险提示风险提示下游需求不及预期；超材料研制进度不及预期；募投项目进度不及预期；产能不足影响交付。财务数据与估值：财务数据与估值：会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(

5、百万元)1,4941,5581,8782,5413,326YoY(%)28.04.220.635.330.9净利润(百万元)5836527439531,195YoY(%)54.911.814.028.325.3毛利率(%)45.951.452.652.752.8EPS(摊薄/元)0.270.300.340.440.55ROE(%)6.67.37.79.010.1P/E(倍)172.1154.0135.1105.384.0P/B(倍)11.411.210.49.48.5净利率(%)39.041.939.637.535.9资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最

6、后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2财务报表预测和估值数据汇总财务报表预测和估值数据汇总资产负债表资产负债表(百万元百万元)利润表利润表(百万元百万元)会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产流动资产76687296819986779734营业收入营业收入14941558187825413326现金56464550511349305276营业成本80875789012021569应收票据及应收账款16642398260931663764营业税金及附加16172128