【研报】海外科技互联网行业深度研究报告：视频流媒体“权利的游戏”海内外对标国内视频新媒体迎来5Ｇ周期黄金时代-20200421[39页].pdf

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1、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 海外科技互联网行业深度研究报告 推荐推荐（维持维持） 视频流媒体视频流媒体“权利的游戏”“权利的游戏”海内外对标海内外对标：国内国内 视频视频新媒体新媒体迎来迎来 5周期周期黄金黄金时代时代 我们认为国内我们认为国内 5G 应用正式进入上行周期，应用正式进入上行周期，三网融合政策与三网融合政策与 5G 技术变革催化技术变革催化 下，国内新媒体视频行业格局变化剧烈，迎来了独有的政策与技术红利下，国内新媒体视频行业格局变化剧烈，迎来了独有的政策与技术红利。国国 内视频新媒体平台格局变迁， 目前互联网

2、流媒体平台 “内视频新媒体平台格局变迁， 目前互联网流媒体平台 “3+2+1” 格局正式形成，” 格局正式形成， 具有独特内容生态以及用户体验的平台具备强大生命力， 同时在具有独特内容生态以及用户体验的平台具备强大生命力， 同时在 5G 及广电政及广电政 策催化下，国内广电系牌照持有方将迎来新的行业机会。策催化下，国内广电系牌照持有方将迎来新的行业机会。 国内市场国内市场流媒体迎来市场格局变迁，流媒体迎来市场格局变迁，5G 催化下流媒体行业迎来爆发。视频赛催化下流媒体行业迎来爆发。视频赛 道向大屏道向大屏+小屏互动过渡。目前国内已经形成了“小屏互动过渡。目前国内已经形成了“3+2+1”格局。”

3、格局。三大：爱奇 艺、优酷、腾讯视频持续领跑，二小：芒果 TV 与哔哩凭借独特内容形成独特 用户群体，一新：同时字节跳动借助春节囧妈事件入局长视频，组成长短 视频航空母舰。同时 IPTV 与 OTT TV 齐头并进。由于国内对直播内容分发的 管理和流媒体行业内的牌照管理，需要由 IPTV 与 OTT TV 结合来为终端用户 提供“直播+点播+增值服务”较为全面的体验，由于目前 IPTV 与 OTT TV 两 个行业的主要玩家各不相同，主要重合点在两张内容集成牌照，判断三家 IPTV+OTT TV 双牌照持有方将会在国内视频新媒体的行业竞争中脱颖而出。 对标海外：对标海外： 好莱坞“新六大”打响

4、好莱坞“新六大”打响视频视频流媒体内容大战，流媒体内容大战，2020-2030 年是“流年是“流 媒体十年”，市场加大向流媒体媒体十年”，市场加大向流媒体过渡过渡，Disney 奈飞苹果的纷纷入局促进小屏奈飞苹果的纷纷入局促进小屏+ 大屏的行业格局逐渐形成。大屏的行业格局逐渐形成。 发展较早的美国流媒体行业业态则差别显著， OTT TV 击败有线电视与 IPTV 一枝独秀，这个过程中发生了三次变革： 第一第一次变革次变革：流媒体发展迅猛，有线电视、IPTV 增长承压，Netflix 为代表的 传统厂商向 OTT TV 转型。 第二第二次变革次变革：OTT TV 产业链各环节巨头频出，为用户增量

5、及利润水平提升而 纵向拓展，布局多个环节，Roku 由播放器转向平台，为其中典型。 第三第三次变革次变革：看好行业发展潜力，互联网与内容巨头发挥各自优势纷纷入局， 多强争霸，OTT TV 借势成为美国家庭大屏主导。 美国美国 OTT TV 的业务形态，即内容上的“直播的业务形态，即内容上的“直播+点播点播+增值服务”的全聚合以增值服务”的全聚合以 及产业链上的“内容及产业链上的“内容+聚合”或聚合”或 “硬件“硬件+聚合”的多环节布局，是目前技术与聚合”的多环节布局，是目前技术与 开放政策下，家庭大屏行业综合用户体验、厂商利益的一个最优解。开放政策下，家庭大屏行业综合用户体验、厂商利益的一个最

6、优解。随着诸 多内容与互联网巨头进入， 用户基础良好的独立第三方流媒体聚合平台作为重 要内容分发渠道，短期内会与尚未搭建平台或有引流需求的巨头形成互补，我 们认为好莱坞六大的正式入局标志着美国流媒体行业迎来黄金十年，小屏小屏+大大 屏的行业格局逐渐形成，实现用户从内容到屏的行业格局逐渐形成，实现用户从内容到 IP 的全消费模式的全消费模式。 中美对标，中美对标， 可以看到， 美国流媒体行业管控较松， 内容聚合是整个行业的核心， 诸多内容与互联网巨头进入，内容分发作为短期内较为重要的营收与推广点， 而国内目前监管环境下，IPTV 与 OTT 的牌照方享有政策红利，同时在国内互 联网巨头的激烈竞争