电力设备与新能源行业：钠离子电池锂资源紧缺下的新解法-220825（23页）.pdf

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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 电力设备与新能源电力设备与新能源 钠离子电池：锂资源紧缺下的新解法钠离子电池：锂资源紧缺下的新解法 华泰研究华泰研究 电力设备与新能源电力设备与新能源 增持增持 (维持维持)研究员 申建国申建国 SAC No.S0570522020002 SFC No.BSK177 +(86)755 8249 2388 研究员 边文姣边文姣 SAC No.S0570518110004 SFC No.BSJ399 +(86)755 8277 6411 点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点 行业行业走势

2、图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 8 月 25 日中国内地 专题研究专题研究 锂价高位为钠电提供商业化契机，产业链建设将提速锂价高位为钠电提供商业化契机，产业链建设将提速 在锂资源紧张背景下，钠离子电池战略意义凸显。相较锂电池，钠电池电化学性能更稳定，成本更低；相较铅酸/全钒液流电池，其性价比更高。我们预计钠电池在低能量密度电动乘用车、电动两轮车、储能、电动工具等领域有望得到广泛应用，2027 年市场规模可达 582.7 亿元。目前钠离子电池产业化障碍在于电极共识的缺乏和应用空间的局限，龙头公司入局形成行业示范，一代钠电池在多方面堪比铁锂电池。未来随着钠电池规模化生产，成本

3、有望大幅下降。钠/锂电池生产体系大部分通用，现有锂电企业可较快进行产能切换，有望凭借产业布局率先受益。钠电是对锂资源垄断性的革命，战略意义高于短期经济性钠电是对锂资源垄断性的革命，战略意义高于短期经济性 钠离子电池是在锂离子电池体系上改用钠做载流离子。锂资源分布不均，中国锂资源高度依赖进口，供应不确定性强。钠资源储量充裕、分布广泛且海水提纯钠盐产业发展完备，且锂离子电池的大部分生产技术能在钠离子电池上复用。目前锂资源供应紧张，叠加电池下游应用铺开、产品精细分化趋势，钠离子电池拥有较高的战略布局价值。钠电性能优势明显，预期成本劣势将随规模化生产解决，应用空间广阔钠电性能优势明显，预期成本劣势将随

4、规模化生产解决，应用空间广阔 钠离子电池相较于锂离子电池有原料供应稳定、成本低、快充快放潜力大、低温性能好、无过放风险等明显优势，在低能量密度电动乘用车、两轮电动车、储能、电动工具等方面具有广泛市场。我们预测 2027 年钠离子电池潜在市场规模达 582.7 亿元。但是由于目前存在能量密度较低、产业链建立不完全、生产成本高企等问题，钠离子电池渗透动力受限。目前钠离子电池材料成本在 2.3 元/Wh(中试)，预计在规模生产下，钠离子电池远期理论成本可降低至 0.3-0.4 元/Wh。钠电技术路线多元，钠电技术路线多元，龙头公司龙头公司入局入局形成行业示范形成行业示范 钠电池体系与锂电池一致，锂电

5、的生产体系大部分（95%）可在钠电上复用，设备通用，锂电企业可以较快进行产能切换。但正负极路线众多、制造参数各异，限制规模化生产。宁德时代定调钠离子电池为锂离子电池补充，利用供应链话语权，为上游提供了层状金属氧化物和（或）普鲁士蓝正极/硬碳负极的生产共识、钠锂混合电池系统的应用场景，一代钠离子电池在多方面接近甚至超越铁锂电池，为钠离子电池产业化发展注入更大动能。目前宁德时代与中科海钠走在全球钠离子电池产业化前列，值得长期跟踪。钠电产业链承袭锂电，锂电企业有望凭借细分产业布局优势率先受益钠电产业链承袭锂电，锂电企业有望凭借细分产业布局优势率先受益 钠/锂电材料端，除隔膜外均需调整。正极重点关注过

6、渡金属氧化物和普鲁士化合物路线：前者合成工艺可控,成熟度高,产业化进展较快，拥有主流正极及前驱体布局的企业有望首先受益；后者成本最低，容量高，倍率性好，工作电压高，但生产涉及氰化物、牌照稀缺，拥有资质及相关产业化经验的企业有望受益。负极以碳基为主流，软硬碳皆有，远期硬碳性能更佳，主要负极企业均有技术储备。钠电负极集流体由铜箔变为铝箔，铝箔企业有望受益。电解液使用六氟磷酸钠替换六氟磷酸锂，制备过程基本一致，预计现有电解液企业将维持优势。钠电需使用碳纳米管，预计此领域龙头企业将受益。风险提示：技术路线的不确定性；产业链配套建设不及时；产业化进展和降本不及预期；市场规模测算存在偏差。(30)(18)