《华宝新能（301327）-A股公司研究报告：移动家储+阳台光储发力需求扩容驱动收入业绩共振-251023（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华宝新能（301327）-A股公司研究报告：移动家储+阳台光储发力需求扩容驱动收入业绩共振-251023（16页）.pdf（16页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 证券研究报告|公司深度报告 2025 年 10 月 23 日 强烈推荐强烈推荐（维持）（维持）移动家储移动家储+阳台光储发力，需求扩容驱动收入业绩共振阳台光储发力，需求扩容驱动收入业绩共振 消费品/家电 目标估值：NA 当前股价：63.08 元 美国应急备电场景美国应急备电场景+ITC税收抵免补贴退坡，催生移动家储平替户储需求，欧税收抵免补贴退坡，催生移动家储平替户储需求，欧洲政策松绑洲政策松绑+toC消费模式变革，推动阳台光储家电化；华宝把握新兴的产品消费模式变革，推动阳台光储家电化；华宝把握新兴的产品红利周期，带动北美、欧洲市场爆发增长。同时公司通过前置备货、供应链向红利周期，带动北美、

2、欧洲市场爆发增长。同时公司通过前置备货、供应链向东南亚转移及内部经营优化成本等措施稳步提升盈利水平，限制性股票激励考东南亚转移及内部经营优化成本等措施稳步提升盈利水平，限制性股票激励考核核25-27年收入复合增长年收入复合增长40%，利润率修复提振业绩摊销，我们给予公司“强，利润率修复提振业绩摊销，我们给予公司“强烈推荐”投资评级。烈推荐”投资评级。q 行业：户外露营行业：户外露营+应急备电应急备电+阳台光储，推动便携储能需求持续释放。阳台光储，推动便携储能需求持续释放。2024年全球便携式储能出货量 920 万台、销售额 38 亿美元，弗洛斯特沙利文预计至 2029 年行业销量/额复合增长

3、17%/21%至 2040 万台/97 亿美元。1）美国美国市场：应急备电场景市场：应急备电场景+ITC补贴退出，催生移动家储备电平替户储需求。补贴退出，催生移动家储备电平替户储需求。美国零售电价从 2020 年前不到 13 美分涨至 2025 年 17 美分/kWh，特朗普政府签署的“大而美”法案取消 ITC 补贴，户储项目投资回报率显著下降，催生移动储能平替需求，不仅满足应急备电需求，也支持低谷期充电高峰期放电节省电费。2）欧洲市场：政策欧洲市场：政策+经济经济+消费模式，推动阳台光储“家电化”消费模式，推动阳台光储“家电化”变革。变革。德国率先从技术标准、行政流程和法律权利三个层面为市场

4、“拆墙松绑”；To C 模式颠覆式创新，推动阳台光储产品“家电化”变革，一套配置2kW光伏和2kWh储能的典型阳台光储系统可以帮助家庭减少高达64%的电网购电成本，其投资回收期仅需短短 4 年，预计 2031 年全球阳台储能市场规模将冲击 150 亿美元。3）日本市场：应急备灾需求为主。日本市场：应急备灾需求为主。q 华宝：户外便携华宝：户外便携+移动家庭储能移动家庭储能+阳台光储阳台光储+屋顶光伏储能全场景覆盖。屋顶光伏储能全场景覆盖。华宝建立研发+生产+品牌+零售 M2C 直销品牌战略，锻造出三重竞争力：1）产）产品力：高性能塑造专业品牌。品力：高性能塑造专业品牌。华宝发挥快充/光充技术（

5、充电时间2 小时）、电池 CTB 模组技术（体积利用率提升 50%）、自研逆变技术、转型磷酸铁锂电池（主打安全性和长寿命），在日本市场凭借重量轻/体积小/高输出功率在竞争中重新确立市占率第一；美国市场围绕应急备电场景开发 3-5 度电产品发力移动家庭储能，平替固定户储潜力大；欧洲市场 2025 年 5 月推出第二代阳台光储系统。2）渠道力：全球化、全渠道布局。）渠道力：全球化、全渠道布局。华宝构建“官网独立站+第三方电商平台+线下零售”三位一体全球立体渠道网络体系，DTC 独立站：25H1占比提升到29%，在全球运营23个官网独立站；线下零售：已与Costco、Lowes、Home Depot

6、、Best Buy 等全球知名零售商展开深度合作，入驻超过 1 万家店铺，全球布局 18 个海外仓；第三方电商：运营 40 个第三方电商平台，在美国、日本等市场位列户外电源品类市占率第一。3）供应链：东南）供应链：东南亚产能对美关税无忧。亚产能对美关税无忧。公司在东南亚布局生产基地，随着亿纬锂能马来西亚电芯厂 25Q4 投产，基本满足本土化率要求，足以覆盖对美出口需求敞口。q 盈利预测与盈利预测与投资评级投资评级：考虑公司限制性股票激励高目标、中长期移动家储增长潜力、以及公司海外产能准备及产品市场调整迅速，我们调整 2025-2027 年盈利预测，预计收入分别为 51/71/99 亿元，归母净