家联科技-三大需求高升塑料餐饮具绝对龙头-220824（30页）.pdf

《家联科技-三大需求高升塑料餐饮具绝对龙头-220824（30页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《家联科技-三大需求高升塑料餐饮具绝对龙头-220824（30页）.pdf（30页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、轻工制造 2022年 08月 24日 家联科技(301193.SZ)三大需求高升，塑料餐饮具绝对龙头 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司首次覆盖报告 证券研究报告 强烈强烈推荐（首次）推荐（首次）股价：股价：36.05 元元 主要数据主要数据 行业 轻工制造 公司网址 大股东/持股 王熊/38.16%实际控制人 王熊,林慧勤 总股本(百万股)120 流通 A 股(百万股)28 流通 B/H股(百万股)总市值（亿元）43 流通 A 股市值(亿元)10 每股净资产(元)11.79 资产负债率(%)36.6

2、行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 易永坚 投资咨询资格编号 S1060520050001 YIYONGJIAN 研究助理研究助理 付丹婷 一般证券从业资格编号 S1060121070088 FUDANTING 平安观点：主营日用塑料制品，海内外客户均为头部品牌：主营日用塑料制品，海内外客户均为头部品牌：公司深耕日用塑料制品领域，主要产品包括餐饮具、耐用性家居用品、生物全降解材料制品等，广泛应用于家居、快消、餐饮、航空等领域，国外客户主要为大型连锁超市及餐饮连锁，如 Walmart、宜家、Kroger 等；国内客户主要为大型连锁餐饮品牌，包括 KFC、必胜客、蜜雪冰城、喜茶等知名品牌。

3、公司迎来收入爆发公司迎来收入爆发+利润修复：利润修复：2022 年公司爆发式增长路径开启，2022年上半年实现收入 9.95 亿元，同比增长 71.76%；归母净利润 0.8 亿元，同比增长 138.20%；Q2 单季度归母净利润同比增加 198.88%，下半年该趋势预计能够维持。利润端与毛利率高度相关，尽管前期公司毛利率受原材料价格影响而有所低迷，但 Q2 毛利率已修复至 23.35%，随着上游原材料价格出现拐点、公司产品调价延续、美元兑人民币持续升值，公司毛利率有望持续修复。日用塑料制品长坡厚雪，家联可提升空间大：日用塑料制品长坡厚雪，家联可提升空间大：日用塑料制品行业空间大，但由于低端塑

4、料制品进入门槛低，行业内多为中小塑料厂，行业集中度低。2021 年原材料上升+海运运费暴涨+“限塑令”升级，行业内中小企业加速出清。在此背景下，家联产能领先、自动化率高、交期稳定且良品率保障度高，龙头优势进一步夯实，市占率有望获得进一步提升。国内外需求双增，共推家联增长：国内外需求双增，共推家联增长：1）国内：家联自 2018 年开拓国内市场后，内销收入呈爆发式增长。一方面是由于国内下游餐饮、外卖等行业快速增长；另一方面是随着下游品牌连锁化率的提升，品牌方对高质量、高安全保障性的塑料餐饮具需求旺盛，倒逼塑料餐饮具供货商集中度提升。2）国外：疫情致海外日用品需求大幅增长，叠加美国传统制造业劳动力

5、短缺，公司 2022 年上半年海外业务同比增长 101.76%，随着海外传统制造业产能外移已成趋势，公司海外业务有望持续高增。“限塑”“限塑”+“双碳”背景下，可降解新材料迎来广阔市场：“双碳”背景下，可降解新材料迎来广阔市场：国内外限塑政策逐渐趋严，塑料治理进入新阶段，其中欧盟及中国政策力度最强，已逐步将“限塑令”升级成“禁塑令”，并将禁塑产品范围从塑料袋扩大至 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)1,026 1,234 1,942 2,787 3,808 YOY(%)0.6 20.3 57.3 43.5 36.6 净利润(百万元)114 71 17

6、7 268 376 YOY(%)52.8-37.7 148.1 51.5 40.4 毛利率(%)26.1 18.0 21.5 22.0 22.5 净利率(%)11.1 5.8 9.1 9.6 9.9 ROE(%)24.9 5.2 11.5 14.9 17.3 EPS(摊薄/元)0.95 0.59 1.47 2.23 3.13 P/E(倍)37.8 60.8 24.5 16.2 11.5 P/B(倍)9.4 3.2 2.8 2.4 2.0 家联科技公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/30 一次性塑料