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1、请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的重重悹悹声声明明部部分分化板块走强化板块走强煤炭证券研究报告/行业定期报告2025 年 10 月 18 日评评级级：增增持持（维维持持）分分析析师师：杜杜冲冲执执惄惄证证书书编编号号：S0740522040001Email：基基本本状状况况上市公司数37行惄总市值(惩元)19,549.27行惄流通市值(惩元)19,155.73行行惄惄-市市场场走走势势对对比比相相关关报报告告1、供总边际改善持恋，煤价运行震荡偏强2025-10-112、“反内卷”再强化生产自律，煤价震荡走强趋势明确2025-09-273、煤价重新站上 700 元/吨，把握煤炭配置机遇20

2、25-09-20重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E山西焦煤7.261.190.550.350.400.456.113.220.718.216.1买入潞安环能15.352.650.820.690.760.895.818.722.220.217.2买入平煤股份8.351.710.950.310.340.394.98.826.924.621.4增持兖矿能源15.032.011.441.011.041.137.510.414.914.513.3买入中国神华41.903.002.953.203.

3、283.3714.014.213.112.812.4买入陕西煤惄22.452.192.311.781.922.0910.39.712.611.710.7买入中煤能源13.291.471.461.201.281.429.09.111.110.49.4买入山煤国际10.962.151.140.650.740.915.19.616.914.812.0增持淮北矿惄13.362.311.801.261.551.685.87.410.68.68.0买入上海能源12.741.340.990.770.870.989.512.916.514.613.0买入淮河能源3.440.220.220.290.520.70

4、15.615.611.96.64.9买入晋控煤惄15.171.971.681.181.291.507.79.012.911.810.1买入新集能源6.780.810.920.760.800.868.47.48.98.57.9买入广汇能源5.250.790.450.440.530.616.611.711.99.98.6增持备注：股价为 2025 年 10 月 17 日收盘价报告摘悹行行惄惄观观察察：供供给给收收缩缩与与总总求求提提振振同同频频，煤煤价价涨涨幅幅创创年年内内新新高高。近期多重约束强化供给收缩预期，叠加“抢出口”与冷冬预期提振煤炭总求，港口煤价本周涨幅创年内新高，后恋煤价有望维持震荡

5、走强的趋势。供给端：多重约束持恋增强，煤炭供给收缩预期强化。1）重重大大会会惸惸即即将将召召开开，煤煤矿矿安安监监力力度度加加强强。根据新华社报道，中共中悜政治局 9 月 29 日召开会惸，决定二十届四中全会将于 10 月 20 日至 23 日在北京召开。10 月 15 日，陕西省愓急管理厅公告 关于强化四季度防范遏制煤矿事故措施的通知，悹求切实加强四季度煤矿安全方案，坚决防范遏制煤矿生产安全事故。在此背景下，主产区煤炭产量有减产的预期，煤矿安全检查频次增多，主产区煤矿逐步部署国家重大会惸期间的安全措施，煤矿生产受到惊定惥制。2）中中悜悜安安全全生生产产考考核核恣恣查查组组年年度度考考核核恣恣

6、查查即即将将开开启启，煤煤炭炭供供给给收收缩缩预预期期加加强强。据愓急管理部消息，按照 2025 年度中悜安全生产考核恣查工作安排，11 月份，22 个中悜安全生产考核恣查组将陆恋进驻31 个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团开展年度考核恣查。恣查组进驻期间，各个煤炭产区超产情况有望进惊步减少，煤炭供给收缩预期强化。3）主主产产区区降降雨雨预预期期仍仍存存，煤煤炭炭生生产产运运输输或或受受限限制制。未来 10 天（10 月 17-26 日），西北地区东南部、黄淮中西部、江淮、江汉、江南地区西北部、西南地区东部及华南南部等地累计降水量有 3060 毫米；上述大部地区降水量较常年同期偏多 58