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1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 海外消费服务 2025 年 10 月 17 日 海外医药：关注 2025 ESMO 港股医药临床数据更新 看好 海外消费周报（20251010-20251016）相关研究 -证券分析师 黄哲 A0230513030001 周文远 A0230518110003 贾梦迪 A0230520010002 胡梦婷 A0230524060004 研究支持 胡梦婷 A0230524060004 联系人 胡梦婷(8621)23297818 本期投资提示：海外医药：关注 2025 ESMO 港股医药临床数据更新 2025 ESMO：1）信达生物：信迪利单抗联合呋喹

2、替尼治疗晚期肾细胞癌的注册研究（FRUSICA-2）；2）康方生物：依沃西（PD-1/VEGF 双抗）联合化疗对比替雷利珠单抗联合化疗，用于一线治疗晚期鳞状非小细胞肺癌（sq-NSCLC）的注册性三期临床研究（AK112-306/HARMONi-6）；3）科伦博泰生物：芦康沙妥珠单抗（TROP2 ADC）对比含铂双药化疗用于 EGFR-TKI 治疗后进展的 EGFR 突变非小细胞肺癌（NSCLC）的三期临床研究（OptiTROP-Lung04）；芦康沙妥珠单抗对比研究者选择的化疗治疗经治的局部晚期或转移性 HR+/HER2-乳腺癌（BC）的三期临床研究（OptiTROP-Breast 02）；

3、4）乐普生物：MRG004A（TF ADC）用于治疗晚期胰腺癌（PC）患者的一期临床研究；MRG003（EGFR ADC）联合普特利单抗（PD-1 单抗）用于一线治疗复发或转移性头颈部鳞状细胞癌（r/m SCCHN）的二期临床研究；5）基石药业：CS2009（PD-1/VEGF/CTLA-4 三抗）一期剂量递增临床数据。信达生物 PD-1/IL-2R启动 sq-NSCLC 全球三期临床：近期，药物临床试验登记与信息公示平台公示，公司注册了 IBI363（PD-1/IL-2R）对比多西他赛在经含铂化疗及抗 PD-(L)1 免疫治疗失败的局部晚期或转移性鳞状非小细胞肺癌（sq-NSCLC）患者中的

4、有效性和安全性的国际多中心三期临床。科伦博泰TROP2 ADC 第三项适应症获 NMPA 批准上市：公司宣布芦康沙妥珠单抗（TROP2 ADC）获 NMPA 批准第三项适应症，用于治疗经 EGFR TKI 治疗后进展的 EGFR 基因突变阳性的局部晚期或转移性非鳞状非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者。此外，近期，ClinicalTrials 网站公示，合作方默沙东注册了一项芦康沙妥珠单抗（TROP2 ADC）联合 K 药的国际多中心三期临床，用于一线维持治疗晚期宫颈癌。传奇生物公布 CARVYKTI 3Q25 销售额：金斯瑞生物宣布联营公司传奇生物 CARVYKTI（BCMA CAR-T）3Q

5、25产生贸易销售净额约 5.24 亿美元。BMS 15 亿美元收购 Orbital Therapeutics：公司宣布收购 Orbital，此次收购包含 OTX-201 疗法（in vivo CAR-T）。根据协议，BMS 将在交易完成时支付 15 亿美元现金收购 Orbital。强生公布 3Q25 业绩：3Q25，公司实现收入 239.93 亿美元，同比增长 6.8%。其中，创新制药收入 155.63 亿美元（+6.7%）、医疗科技收入 84.30 亿美元（+6.8%）。辉瑞口服 HER2 抑制剂一线治疗乳腺癌三期研究成功：公司宣布 TUKYSA（tucatinib，口服 HER2 抑制剂）

6、联合疗法用于 HER2+转移性乳腺癌（BC）患者一线治疗的三期 HER2CLIMB-05 试验，取得了积极的顶线结果。海外社服：十一假期中国澳门的日均及单日旅客量均创新高 十一假期，中国澳门的总入境旅客约 114 万人次，日均旅客量 14.3 万人次，同比增长 1.9%，10 月 4 日的旅客量 19.1 万人次，日均及单日旅客量均创历史新高。入境旅客中，中国内地旅客约 94 万人次、中国香港旅客约 13 万人次、中国台湾地区旅客约 2 万人次，以及国际旅客约 6 万人次。海外教育：营利性分类管理重启，高教困境反转可期 风险提示：核心产品研发和商业化进展低于预期；收并购和自建进展低于预期；行业