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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.10.19 BD 密集落地密集落地，持续，持续推荐推荐创新创新药械药械产业链产业链 Table_Industry 医药医药 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 医药医疗设备招投标规模保持增长，25 年新一轮医疗设备更新有望来临2025.10.13 医药小核酸，大时代，靶向治疗新纪元2025.10.10 医药景气延续，继续推荐创新药械产业链2025.10.09 医药集采优化，持续看好创新药械产业

2、链2025.09.21 医药继续看好创新药械产业链2025.09.14 国泰海通医药 2025 年 10 月第三周周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 余文心(分析师)021-38676666 S0880525040111 郑琴(分析师)021-23219808 S0880525040108 谈嘉程(分析师)021-38038429 S0880523070004 本报告导读：本报告导读：近期近期 BD 密集落地密集落地，持续推荐创新，持续推荐创新药械及产业链药械及产业链。投资要点：投资要点：Table_Summary 持续推荐创新持续推荐创新药械药械及产业链。及产业链。

3、创新药高景气，持续推荐价值有望迎来重估的 Pharma，维持恒瑞医药、翰森制药、三生制药、长春高新、华东医药、恩华药业增持评级，相关标的：石药集团；持续推荐创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的 Biopharma/Biotech，维持科伦博泰生物、新诺威、百利天恒、映恩生物、京新药业、特宝生物、我武生物、艾力斯增持评级，相关标的：信达生物；推荐受益创新，景气度修复的 CXO 及制药上游，维持皓元医药、百普赛斯、药明康德、药明合联、泰格医药增持评级；推荐有望迎来复苏的医疗器械龙头，维持微创医疗、联影医疗、乐普医疗、惠泰医疗增持评级。近期多起近期多起 BD 密集密集落地，有望催化创新药行情。落地，有

4、望催化创新药行情。近期多起创新药领域 BD 密集落地，如 10 月 16 日普瑞金宣布与 Kite 达成 1.20 亿美元首付款、总计最高可达 15.20 亿美元里程碑付款交易，维立志博宣布与 Dianthus 达成 2000 万美元首付款、总金额最高可达 10 亿美元交易；10 月 17 日翰森制药、奥赛康也分别宣布与罗氏、Visara 达成交易。密集落地的 BD 交易有望催化创新药行情。2025 年年 10 月第月第三三周周 A 股医药板块表现股医药板块表现弱弱于大盘于大盘。2025 年 10 月第三周（2025/10/13-2025/10/17）上证综指下跌 1.5%，SW 医药生物下跌

5、 2.5%，涨跌幅在申万一级行业中排名第 15 位。生物医药板块中表现相对较好的细分板块中药(+0.4%)、医药商业(-0.9%)、化学制剂(-1.7%)。个股涨幅前三为亚太药业(+36.7%)、多瑞医药(+28.8%)、广生堂(+26.1%)；个股跌幅前三为贝达药业(-17.0%)、华兰股份(-15.7%)、金城医药(-11.8%)（剔除上市 1 个月内个股、ST 个股、退市个股）。截至 2025 年 10 月 17 日，医药板块相对于全部 A 股的溢价水平目前处于正常水平，当前相对溢价率 74.5%。2025 年年 10 月第三周港股月第三周港股美股美股医药板块表现弱于大盘。医药板块表现弱

6、于大盘。2025 年 10 月第三周（2025/10/13-2025/10/17）港股恒生医疗保健-5.8%，港股生物科技-6.1%，同期恒生指数-4.0%。个股涨幅前三是康宁杰瑞制药-B(+10%)，中国中药(+8%)，先声药业(+5%)；个股跌幅前三是永泰生物-B(-30%)，三叶草生物-B(-20%)，宜明昂科-B(-17%)；美股标普医疗保健精选行业+0.7%，同期标普 500+1.7%。标普 500 医疗保健成分股中涨幅前三是捷迈邦美(ZIMMER BIOMET)(+8%)，查尔斯河(CHARLES RIVER)(+7%)，梅 特 勒-托 利 多(METTLER-TOLEDO)(+6