NIFD：2022年Q2全球金融市场季报（26页）.pdf

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1、全球金融市场NIFD季报主编:李扬胡志浩李晓花 李重阳 2022 年 8 月NIFD季报是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、银行业运行、保险业运行、特殊资产行业运行等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。NIFD季报由三个季度报告和一个年度报告构成。NIFD季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD年度报告于下一年度 2 月份发布。I 摘摘 要要 2022 年二季度，乌克兰危机继续，在通胀

2、持续飙升和货币政策持续收紧的情况下，全球经济增速放缓，呈现“滞涨”特征。全球主要发达经济体国债收益率曲线延续上行态势。具体来看，在通胀持续超预期和多次大幅加息背景下，美国国债收益率曲线呈现“熊平”态势，与此同时，收益率倒挂逐步向近端蔓延；日本央行继续坚持宽松立场，通过无限量购债操作，来实现收益率曲线控制政策。在央行与市场博弈中，10 年期国债利率一度逼近并超越 0.25%的央行控制上限；欧元区经济深受乌克兰危机影响，在通胀持续恶化以及欧元对美元跌至平价的背景下，欧元区于 7 月开启近 11 年以来的首次加息，10 年期公债收益率持续快速上行；在美国加快收紧政策的背景下，新兴经济体面临通胀高企、

3、资本外流、债务危机和货币贬值的压力将进一步凸显。2022 年二季度，中美国债收益率利差继续收窄，短端利差跟随长端利差，步入倒挂区间，预计未来短期内中美国债利率倒挂状态或将持续。另外，就中国的收益率期限利差来看，2022 年第二季度，持 1.5 年期中国国债收益最高，相对于持有 3 个月国债的超额收益为 1.15%。市场预期短端利率将于短期内处于下行趋势，形成了这一期限收益的特征。美元加息周期伴随着金融市场风险偏好的大幅下降，数字资产也迎来了巨幅震荡，这充分反映出加密资产的风险资产属性。比特币网络只是一个记录价值转移的分布式账本，而比特币则是这一账本的价值载体，其他加密资产均有类似的特征。值得注

4、意的是，美欧正加速推进将加密资产纳入金融监管框架之中，这表明，美欧当局仍然十分关注“加密”技术在未来数字经济领域中的广泛运用；同时，美联储建立加密资产监管框架，也是冀 本报告负责人：本报告负责人：胡志浩 本报告执笔人：本报告执笔人：胡志浩 国家金融与发展实验室副主任 李晓花 国家金融与发展实验室全球经济与金融研究中心研究员 李重阳 国家金融与发展实验室全球经济与金融研究中心研究员 【NIFD 季报季报】全球金融市场全球金融市场 人民币汇率 国内宏观经济 宏观杠杆率 中国金融监管 中国宏观金融 中国财政运行 地方区域财政 房地产金融 债券市场 股票市场 银行业运行 保险业运行 特殊资产行业运行

5、II 希望推动数字美元充当加密领域名义锚，从而继续维持美元在数字经济中的霸权地位。目 录 一、全球国债收益率情况.1（一）发达国家国债收益率曲线情况.1（二）新兴经济体国债收益率曲线情况.5（三）中美国债收益率利差情况.9（四）中国国债期限利差情况.9 二、信用利差情况.10（一）发达经济体信用利差曲线情况.10（二）新兴经济体信用利差曲线情况.12 三、数字资产.13（一）加密资产市场剧烈震荡.13（二）加密资产本质和价值再思考.14（三）美欧正加速将加密资产纳入金融监管框架.19 1 一、全球国债收益率情况（一）发达国家国债收益率曲线情况（一）发达国家国债收益率曲线情况 2022 年二季度

6、，在全球通胀持续恶化、美联储政策加速收紧的情况下，发达经济体国债利率呈现明显上行态势。同时，全球经济增速进一步放缓，美国 GDP连续两个季度收缩，经济出现技术性衰退，随后，7 月份发达经济体国债收益率出现明显回调。从收益率水平上看，美国、日本和欧元区的国（公）债走势相同，但美国和欧元区波动较大，日本波动较小；从收益率曲线斜率上看，由于美国受加息影响，曲线持续扁平化，而日本和欧元区政策调整相对滞后，曲线呈现陡峭化趋势。1美国紧缩步伐加快，曲线扁平化趋势明显，收益率倒挂逐步向近端蔓延美国紧缩步伐加快，曲线扁平化趋势明显，收益率倒挂逐步向近端蔓延 2022 年二季度，美国国债利率呈现两个鲜明特征：年