【信达证券】军工行业E周刊第199期：行业持续改善，重点关注军贸、机器人-251019（14页）.pdf

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1、 行业持续改善，重点关注军贸、机器人 Table_Industry 信达军工 E 周刊第 199 期 Table_ReportDate2025 年 10 月 19 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 行业周报 国防军工国防军工 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 张润毅 军工行业首席分析师 执业编号：S1500520050003 邮 箱： 孙然 军工行业分析师 执业编号：S1500524080003 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区

2、宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 行业持续改善，重点关注军贸、机器人 信达军工 E 周刊第 199 期 Table_ReportDate 2025 年 10 月 19 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 一周一周行情行情回顾：回顾：1）指数表现指数表现：本周(10.13-10.17)上证综指下跌-1.47%，创业板指数下跌-5.71%，国防军工指数下跌-5.12%，跑输大盘 3.65 个百分点，排名第 22/29。2）细分）细分赛道赛道：受印尼有望采购 J10 等新闻催化，本周地面兵装、航空等军贸相关标的涨幅居前。机器人迭代迅速，

3、机器人迭代迅速，C 端端+B 端持续突破端持续突破。1）智元发布精灵智元发布精灵 G2 机器人，订机器人，订单过亿，已经开启商业化交付单过亿，已经开启商业化交付。机器人具有高性能运动关节。可以满足汽车零部件制造、精密操作、物流分拣等多种场景运作。2）Figure 03 发布发布，相较于前两代人形机器人，Figure 03 迭代明显，并突破部分 C 端场景应用。可以实现进行端茶送水、与宠物玩耍、整理房间、洗盘子、将衣物放入洗衣机等家庭工作，也可以担任酒店前台、送快递、分拣包裹，甚至担当宴会上的服务生。3）机器狗进入警用场景：机器狗进入警用场景：“九三阅兵”同系列四足仿生机器人的警用型号正式在浙江

4、警方日常巡逻中应用，我们认为警用场景有望成为机器狗突破放量的新场景。印尼有望采购中国歼印尼有望采购中国歼-10 战机，军贸战机，军贸市场前景广阔，有望市场前景广阔，有望持续突破。持续突破。据印尼安塔拉通讯社、雅加达环球报 报道，印尼国防部长沙夫里周三（10 月 15日）确认，该国有望采购中国歼-10 战斗机。1）军贸军贸市场市场持续突破持续突破：“九三阅兵”展示了我国军事实力和先进装备，有望成为国内军贸催化剂，此次印尼采购规划有望成为国内军贸突破口。2）我国武器我国武器装备性价比装备性价比高高，具有较高竞争力，有望持续切入国际军贸市场。3）国内军贸成长空间大：）国内军贸成长空间大：2024 年

5、中国在全球军贸出口市场排名第六，仅占 3.9%，成长潜力大。核心观点：核心观点：景气反转景气反转+价值重估价值重估+事件催化事件催化，2025 年年或将是或将是“双周期共振，“双周期共振，产业大拐点，军工投资大年”。产业大拐点，军工投资大年”。1）景气反转：）景气反转：我们认为，自 2025Q2 起，火炬电子/宏达电子/鸿远电子等上游电子元器件业绩明显改善，标志行业大拐点已现，我们预计，军工板块业绩将呈现逐季改善态势。2）价值重估：）价值重估：新战争形态或将刺激新质新域新需求，而军贸、高端民用市场等亦有望打开我国军工产业新成长空间。3）事件催化：）事件催化：十四五目标加速冲刺、十五五规划展开，

6、重点关注新一代战机，以及无人化、智能化等方向。投资主线与受益标的：投资主线与受益标的：重点重点关注关注“新质战斗力”“新质战斗力”&“景气反转、低估值”“景气反转、低估值”。我们认为，站在当前时点，随着十四五目标加速冲刺，军工板块估值吸引力提升，配置性价比有望增强，建议继续超配军工行业，重点方向：1）新一新一代作战体系：代作战体系：中航沈飞、华秦科技、内蒙一机、国力股份等；2）无人装无人装备备：航天电子、光电股份、力鼎光电、中无人机等。3）卫星互联网卫星互联网&商业商业航天：航天：陕西华达、苏试试验、铂力特、上海瀚讯、国博电子等。4）导弹）导弹&弹药弹药：长盈通、菲利华、国科军工等。5）景气反