《互联网行业2025年10月投资策略：港美股巨头估值差异快速收敛国内巨头加码投入AI-250930（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《互联网行业2025年10月投资策略：港美股巨头估值差异快速收敛国内巨头加码投入AI-250930（16页）.pdf（16页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年0909月月3030日日优于大市优于大市互联网行业互联网行业 2022025 5 年年 1010 月月投资策略投资策略港美股巨头估值差异快速收敛，国内巨头加码投入港美股巨头估值差异快速收敛，国内巨头加码投入 AIAI核心观点核心观点行业研究行业研究行业投资策略行业投资策略互联网互联网优于大市优于大市维持评级维持评级证券分析师：张伦可证券分析师：张伦可证券分析师：陈淑媛证券分析师：陈淑媛0755-81982651021-S0980521120004S0980524030003证券分析师：张昊晨证券分析师：张

2、昊晨证券分析师：王颖婕证券分析师：王颖婕0755- S0980525010001S0980525020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告人工智能周报（25 年第 38 周）-阿里开源深度研究 Agent 模型Deep Research，美团首款 Agent“小美”公测 2025-09-22互联网行业 2025 年9 月投资策略-港股互联网已处于全球估值洼地，AI 驱动中报业绩释放 2025-09-03人工智能周报（25 年第 34 周）-英伟达或暂停生产 H20 芯片，DeepSeek-V3.1 正式发布 2025-08-25人工智能周报（25 年第 32 周

3、）-OpenAI 发布 GPT5，腾讯混元开源多个小尺寸模型 2025-08-11互联网行业 2025 年 8 月投资策略-海外巨头 AI 商业化效果明显，聚焦 AI 选股 2025-08-049 9 月行情回顾：月行情回顾：人工智能动态：人工智能动态：1）谷歌谷歌：发布 Nano Banana Prompt 模板，推出 AP2协议；2）OpenAIOpenAI：开放ChatGPT Projects 功能，新建五个数据中心；3）MetaMeta：发布代码世界模 CWM，推出 AI 视频生成平台 Vibes；4）微软微软：发布 GPT-realtime，推出 Copilot Audio 音频模式

4、；5）亚马逊亚马逊：上 线 Lens Live；6）苹果苹果：发布 STARFlow；7）DeepSeekDeepSeek：发 布V3.1-Terminus；8）腾讯腾讯：开源 3D 世界模型混元 Voyager，推出混元3D Studio；9）阿 里阿 里：发 布 Qwen3-Next，开 源 动 作 生 成 模 型Wan2.2-Animate；10）字节跳动字节跳动：发布 Seedream4.0，上线 Lumi 平台；11）百度百度：月活再登国内第一，开源发布 Qianfan-VL；12）月月之暗面之暗面：Kimi-K2-0905 RooCode 开源榜单排名第一；13）快手快手：可灵 A

5、I 数字人上线；14）美团美团：发布 LongCat-Flash-Chat；15）高高德：德：“小高老师”月活突破 4 亿。互联网行业动态：互联网行业动态：1）游戏：游戏：9 月国产游戏版号下发：米哈游崩坏：因缘精灵、腾讯归环等游戏获批；2）金融科技金融科技：8 月支付机构备付金同比增长 6%；3）短视频：短视频：国家版权局将重点打击短视频侵权盗版，主要平台集中发布违规微短剧治理公告。4 4）本地生活本地生活：高德地图上线“高德扫街榜”，淘宝闪购上线团购业务，美团旗下国际外卖品牌Keeta 上线阿联酋；5 5）电商：）电商：抖音电商过去一年货架场GMV同比增长49%。1010 月投资策略月投资

6、策略：9 月恒生科技上涨9.2%，港股互联网巨头估值与海外差异快速收敛，当前腾讯与Meta，阿里与谷歌估值已回到类似水位。近期伴随阿里在云栖大会上表示将继续加大AI 方面的资本开支投资，并预测2032 年阿里布局的数据中心能耗将较十年前有十倍空间提升。我们认为国内巨头正式进我们认为国内巨头正式进入加码入加码 AIAI 投入阶段，类似于海外投入阶段，类似于海外 20232023 年中旬微软和年中旬微软和 MetaMeta 领衔投入天领衔投入天量量CapexCapex 布局布局 AIAI。该阶段的典型特征为，短期利润或受到AI 投入影响，但股价主要受 AI 投入力度，模型、技术、应用等边际进展驱动