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1、 证券研究报告证券研究报告 行业研究行业研究 行业点评行业点评 行业研究行业研究/行业点评行业点评 科技科技巨头联手加码巨头联手加码 AI 算力，阿里算力，阿里“AI+云”战略领航云”战略领航 AI 新兴产业观察新兴产业观察系列报告系列报告 核心观点核心观点 一、一、科技巨头联手加码科技巨头联手加码 AI 算力。算力。核心核心要要点：点：OpenAI 与微软与微软 Azure 合作始于合作始于 2019 年年，近期与甲骨文签近期与甲骨文签署署3000亿美元算力采购订单亿美元算力采购订单，此前计划参与此前计划参与建设建设星际之门（星际之门（Stargate）。（1）OpenAI 与微软与微软 A

2、zure 合作合作关系已久关系已久。据证券之星官方澎湃号，微软对 OpenAI 的投资始于 2019 年。OpenAI创建的盈利性子公司“OpenAI LP”获得了来自微软的 10 亿美元投资。根据双方当时签订的协议，微软向 OpenAI 提供包括现金和 Azure 云计算资源在内的总计 10 亿美元，用于支持 OpenAI 的研发和模型训练。另一方面，OpenAI 则要将其服务迁移至微软 Azure 云平台，微软将成为其云提供商；此外，微软拥有 OpenAI 技术的使用权，并从OpenAI 的收入中获得 20%的分成，协议有效期至 2030 年。（2）OpenAI 与甲骨文签署与甲骨文签署

3、3000 亿美元亿美元算力采购订单算力采购订单。IT 之家 9 月 11 日消息，华尔街日报 当地时间 10 日报道称，OpenAI已与 Oracle 甲骨文签订了一份价值 3000 亿美元（IT 之家注：现汇率约合 2.14 万亿元人民币）的算力购买订单，这是有史以来最大的云计算合同之一。这笔交易将于 2027 年正式生效，为期约为 5 年，平均每年金额规模达到 600 亿美元（现汇率约合 4272.96 亿元人民币）。（3）OpenAI 与甲骨文、软银合作开发与甲骨文、软银合作开发星际之门星际之门（Stargate）。科创板日报讯9 月 24 日讯，OpenAI 确定 AI 基础设施平台“

4、星际之门”（Stargate）的首批选址。该公司将新建五个美国 AI 数据中心。这五个新数据中心的容量，加上 OpenAI 位于德克萨斯州阿比林的旗舰数据中心以及与 CoreWeave 合作的正在进行的项目，将使 Stargate在未来三年的规划容量达到 7 千兆瓦，投资额超过 4000 亿美元。其中三个新站点正与甲骨文合作开发，分别位于德克萨斯州、新墨西哥州以及中西部某地，加上位于得克萨斯州阿比林“星际之门”站点附近可能额外扩建 600 兆瓦容量，可提供超过 5.5 吉瓦的容量。另外两个站点正在与软银合作开发，可在未来 18 个月内扩展至 1.5 千兆瓦，一个位于俄亥俄州，已破土动工，预计

5、2026 年投入运营，另一个位于德克萨斯州，将与软银旗下的 SB Energy 合作开发。（4）OpenAI 和和 AMD 宣布战略宣布战略合作合作，携手部署，携手部署 6GW AMD GPU 计计算资源算资源。据 AMD 公司官网，2025 年 10 月 8 日，AMD 与 OpenAI 宣布达成一项总计 6GW 的合作协议，涵盖多世代的 AMD Instinct GPU，将为OpenAI 的新一代人工智能基础设施注入强大运算动能。其中初始阶段1GW 的 AMD Instinct MI450 GPU 部署将于 2026 年下半年启动。合作初期将从 AMD Instinct MI450 系列与

6、机架级 AI 解决方案开始，并逐步延伸至未来世代的产品线。通过分享技术专长以最优化各自的产品蓝图，AMD 与 OpenAI 持续深化双方在硬件和软件层面的跨世代合作，此合作关系始于 MI300X 系列，并已延伸至 MI350X 系列。这项战略合作为双方缔造真正的双赢局面，不仅推动超大规模的 AI 部署，也加速整个产业体系的进步与发展。二、二、阿里阿里“AI+云”战略领航。云”战略领航。核心核心要点：要点：阿里持续投入 AI+云，云栖大会展现核心产品力，构建全栈 AI 护城河。（1）AI 相关收入持续相关收入持续增长增长，未来将加大对云与未来将加大对云与 AI 资本开支资本开支。据阿里巴巴公司公