【国盛证券】东田微（301183）-光器件“新军”的AI征程-251015（19页）.pdf

1、证券研究报告|首次覆盖报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 东田微（东田微（301183.SZ）光器件光器件“新军新军”的的 AI 征程征程 聚焦光学赛道，国内领先光学器件制造商。聚焦光学赛道，国内领先光学器件制造商。公司始终聚焦光学赛道，专业从事各类精密光学元器件产品的研发、生产和销售。公司产品分为成像类光学元器件以及通信类光学元器件，其中成像类光学元器件主要包括应用于摄像头模组的各类红外截止滤光片、棱镜等，以及用于指纹识别、人脸识别模组的生物识别滤光片；通信类光学元器件包括应用于接入网传输设备的各类 GPON 滤光片、TO 管帽，应用于波分复用器

2、件的 WDM 滤光片及组件，以及应用于光模块的光隔离器组件等。近年来受益于 AI 迅速发展和数据中心需求增长，通信光器件业务已成为公司新增长引擎。AI 技术赋能消费电子，成像类光学元器件业绩增长。技术赋能消费电子，成像类光学元器件业绩增长。生成式 AI 在手机端侧设备加速落地，推动 AI 手机换机需求快速增长，同时智能手机影像技术创新，带动光学元件持续升级。公司研发有高强度超薄蓝玻璃红外截止滤光片、旋涂滤光片等用于高端手机的产品，我们认为公司将抓住智能手机整体出货量回暖的市场机遇，积极扩大产能，抢占市场份额，成像类光学元件板块将迎来较大的业绩增量。加码通信类光学元器件，光模块升级带动需求放量。

3、加码通信类光学元器件，光模块升级带动需求放量。受益 AI 光通信行业将保持高景气度，光器件作为光模块上游必不可少组成部分，有望量价齐升。公司已建立覆盖接入网到核心网、从 CWDM 到 DWDM 的全系列产品矩阵，在光隔离器、WDM滤光片及组件等高端器件领域具有技术优势。我们认为公司积极布局通信类光学元器件，从单线扩展到多品类，实现了产品矩阵对光通信产业多场景需求的精准覆盖，同时产能准备充分，将受益于 AI 算力建设带来的高速光模块需求爆发。持续增加研发投入，行业壁垒较高。持续增加研发投入，行业壁垒较高。光通信滤光片作为光模块的重要元件，具有较高的镀膜精度要求，目前行业内仅有少数企业掌握了光通信

4、滤光片的核心技术，新进入企业面临较高的技术和工艺壁垒。公司依靠光学镀膜技术起家，前瞻性布局通信类滤光片系列产品，成功切入光通信器件赛道，且公司保持对光学器件的持续研发投入，于 25 年继续加大研发投入，二季度研发投入为 1215.3 万元，同比增长 62.4%，环比增长 41.5%，进一步巩固行业地位并提升行业竞争力。投资建议：投资建议：我们预计公司 2025/2026/2027 年归母净利润为 1.3/2.5/3.8 亿元，对应 2025/2026/2027 年 PE 分别为 54/28/19 倍。从过去两个季度财报看，公司因提前布局产业链，相关产品已具备批量出货能力，业绩已进入释放期，未来

5、有望受益于光引擎、OCS 等光学新品的产业空间，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：AI 发展不及预期，光模块速率提升不及预期，市场竞争风险。买入买入（首次首次）股票信息股票信息 行业 光学光电子 10 月 10日收盘价（元）87.84 总市值（百万元）7,027.20 总股本（百万股）80.00 其中自由流通股（%）73.28 30 日日均成交量（百万股）9.06 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 宋嘉吉宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱： 分析师分析师 黄瀚黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱： 分析师分析师 石瑜捷石瑜捷 执业证书

6、编号：S0680523070001 邮箱： 分析师分析师 郑震湘郑震湘 执业证书编号：S0680524120005 邮箱： 相关研究相关研究 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）353 597 983 1,461 1,948 增长率 yoy（%）15.4 69.2 64.6 48.7 33.3 归母净利润（百万元）-33 56 130 247 378 增长率 yoy（%）-285.1 271.0 133.2 90.0 52.8 EPS 最新摊薄（元/股）-0.41 0.70 1.63 3.09 4.72 净资产收益率（%）-4.1 6