华海清科-国产CMP设备龙头营收业绩放量高增-220817（33页）.pdf

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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|首次覆盖报告 2022 年 08 月 17 日 华海清科华海清科（688120.SH）国产国产 CMP 设备龙头，设备龙头，营收业绩放量高增营收业绩放量高增 国产国产 CMP 设备龙头，打破海外垄断。设备龙头，打破海外垄断。华海清科于 2013 年 4 月成立，主要产品为先进集成电路制造前道工序、先进封装等环节必需的化学机械抛光（CMP）设备，是目前国内唯一一家为集成电路制造商提供 12 英寸 CMP 商业机型的高端半导体设备制造商。公司的CMP设备总体技术性能已达到国内领先水平，在逻辑芯片、3D NAND、DRAM 制造等领域

2、的工艺技术水平已分别突破至 14nm、128 层、1X/1Ynm，均为当前国内大生产线的最高水平。公司研制的 CMP 设备集先进抛光、终点检测、超洁净清洗、精确传送系统等关键功能模块于一体，所产主流机型已成功填补国内空白，打破了国际巨头数十年垄断。2021 年全球半导体设备市场规模创年全球半导体设备市场规模创 1026 亿美元新高。亿美元新高。根据 SEMI，2021 年半导体设备销售额 1026 亿美元，同比激增 44%，创历史新高。大陆设备市场在 2013 年之前占全球比重低于 10%，20142017 年提升至 1020%，2018 年之后保持在 20%以上，份额呈逐年上行。2020-2

3、021 年，国内晶圆厂投建、半导体行业加大投入，大陆半导体设备市场规模首次排市场全球首位，占比 28.9%，2021 年达到 296.2 亿美元，同比增长 58%。展望 2022 年，存储需求复苏，韩国预计将领跑全球，但大陆设备市场规模有望保持较高比重。全球领先的晶圆代工厂将在全球领先的晶圆代工厂将在 20212023 年之间进行大规模的半导体设备投资，当年之间进行大规模的半导体设备投资，当前的行业热潮有望成为新一轮产业跃升的开端。前的行业热潮有望成为新一轮产业跃升的开端。根据 IC Insights，全球代工厂资本开支约占半导体总体的 35%，头部代工厂 2022 年资本开支规划进一步提升。

4、台积电 2021 年 CapEx 300 亿美金（用于 N3/N5/N7 的资本开支占 80%），预计 2022年资本开支将提升至 400-440 亿美金；联电 2021 年 CapEx 18 亿美金，预计 2022年翻倍达到 36 亿美金（其中 90%将用于 12 英寸晶圆）；中芯国际 2021 年资本开支维持高位，达到 45 亿美金（大部分用于扩成熟制程，尤其是 8 寸数量扩 4.5 万片/月），预计 2022 年达到 50 亿美金。中国大陆中国大陆 CMP 设备市场规模第一，海外设备市场规模第一，海外应材、荏原应材、荏原合计占比超合计占比超 90%。2018 年全球 CMP 设备市场规模

5、约 18.4 亿美元 2013-2018 年 CAGR 20.1%。2019 年受全球半导体景气度下滑影响，全球 CMP 设备市场规模略有下滑，2020 年市场规模迅速回升至 15.8 亿美元，同比增长 5.8%。其中中国大陆市场规模已跃升至全球第一，达到 4.3 亿美元，市场份额 27%。从市场格局来看，应材、日本荏原在全球占主导地位，2020 年两家合计市占率超过 93%。华海清科华海清科 CMP 设备设备加速导入客户，逐步放量。加速导入客户，逐步放量。根据招标网数据统计，华虹无锡 2022年上半年招标化学机械抛光设备 15 台，其中应用材料中标 12 台，华海清科中标 3台。长江存储截至

6、 2021 年底共招标化学机械抛光设备 112 台，其中华海清科中标34 台，应用材料中标 73 台。华海清科加速导入客户，国产化率仍有较大提升空间。我们预计公司将在 2022 年至 2024 年实现收入 18.6/28.2/33.8 亿元，归母净利润4.1/6.8/8.7 亿元，对应当前估值 89.1/52.8/41.7x，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示风险提示：国产替代进展不及预期、全球贸易纷争影响、下游需求不确定性 财务财务指标指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）386 805 1,858 2,817 3,383 增长率 yoy（%）8