北路智控：北路智控深度智能煤矿征途万里北路奋楫扬帆启航-220817（41页）.pdf

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1、北路智控深度：智能煤矿征途万里，北北路智控深度：智能煤矿征途万里，北路奋楫扬帆启航路奋楫扬帆启航精读新股系列（十二）精读新股系列（十二）首席分析师 刘玉萍S1090518120002分析师 孟 林S1090521040001证券研究报告证券研究报告|公司公司深度报告深度报告信息技术信息技术|计算机应用计算机应用报告日期：报告日期：20222022年年8 8月月1717日日2聚焦行业十余年，智能煤矿领军。聚焦行业十余年，智能煤矿领军。公司成立于2007年，深度聚焦煤矿信息化、智能化建设领域，经过多年延伸发展目前已经形成包含智能矿山通信、监控、集控及装备配套四大类系统的较完善产品体系，是国内少数产

2、品覆盖智能矿山感知层、传输层、智能应用与决策层三大层级的企业，且软硬件大多自主研发，能为下游客户提供全层级、软硬一体的信息化、智能化综合解决方案。公司2019-2021年营收年复合增速41%，扣非归母净利润复合增速年复合增速56%，成长性突出。对比同行，除成长能力外公司盈利能力、人效水平、研发水平等多方面均处于行业领先位置。煤矿智能化大势所趋，多重因素驱动行业快速发展。煤矿智能化大势所趋，多重因素驱动行业快速发展。自2020年初起，智能煤矿行业发展提速，我们认为主要驱动力在于：1）政策强力支持。国家顶层政策设计不断完善，同时地方政府积极跟进，中央+地方的强力指导成行业发展提速的首要驱动因素；2

3、）煤矿自身需求。一方面，随煤价上涨煤企盈利能力大幅提升，为智能化投入提供了强力支撑；另一方面，煤矿员工结构面临“新人告急”、员工老龄化的现状，将面临长期人员供给不足。3）技术进步及巨头的入局。煤矿智能化产品的逐步成熟为大规模商业化落地奠定了基础，同时华为、阿里等科技巨头的入局加速了煤矿智能化渗透率的提升。我们测算，仅考虑政策迫切要求的2025年大型煤矿和灾害严重煤矿基本实现智能化，“十四五”期间智能煤矿市场空间有望达700-840亿元。卡位智能煤矿“刚需”环节，产品布局完善、技术优势明显。卡位智能煤矿“刚需”环节，产品布局完善、技术优势明显。智能矿山通信系统、智能矿山监控系统等均为矿山智能化建

4、设的重要环节，需求较为刚性，政策及产业极为重视。公司是业内最早进入煤矿井下通讯领域的公司之一，主要优势在于软硬件一体和覆盖全层级的完善产品布局，以及底层融合通信、定位和视频监测等领域的领先技术水平。公司多款产品已被纳入煤矿安全生产先进适用技术装备推广目录，品牌效应突出，未来有望伴随行业的高速发展而进一步腾飞。盈利预测及投资建议：盈利预测及投资建议：预计公司2022-2024年营收7.84/10.33/13.44亿元，yoy+36%/32%/30%；归母净利润2.01/2.67/3.59亿元，yoy+36%/33%/34。当前股价对应PE 35/26/19倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。风险提

5、示：风险提示：政策执行力度不及预期风险；技术或产品颠覆风险；煤价下行导致煤企盈利大幅下滑；股价大幅波动风险。核心要点资料来源：公司数据，招商证券会计年度会计年度202020212022E2023E2024E主营收入(百万元)43657878410331344同比增长47%33%36%32%30%营业利润(百万元)119161220295398同比增长102%35%37%34%35%净利润(百万元)107147201267359同比增长73%38%36%33%34%每股收益(元)1.22 1.68 2.29 3.04 4.09 PE65.7 47.6 35.0 26.3 19.6 wUnW9Um

6、UJYmMnNpQ8OdN7NpNnNnPpNfQmMwOkPmNtM9PrQtMvPtPwOuOmPnM3 公司概况公司概况北路智控：全产品链布局的智能矿山领先企业北路智控：全产品链布局的智能矿山领先企业业务概况：具有高集成、高融合优势，业务快速发展业务概况：具有高集成、高融合优势，业务快速发展财务表现：费用率稳步下降，各项营收指标良好财务表现：费用率稳步下降，各项营收指标良好 行业情况分析行业情况分析 核心竞争力与成长逻辑核心竞争力与成长逻辑 盈利预测及投资建议盈利预测及投资建议4 公司是业内少数能提供覆盖智能矿山全层级、软硬件一体自研产品的老牌厂商。公司是业内少数能提供覆盖智能矿山全层级