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1、 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究证券研究报告 非金融公司|公司点评|德科立（688205）DCIDCI、OCSOCS、空芯光纤放大器三大产品线、空芯光纤放大器三大产品线协同升级协同升级 2025年10月10日2025年10月10日|报告要点|分析师及联系人 证券研究证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1/5 2025 年 8 月 28 日，公司发布 2025 年半年报。2025 年 H1，公司净利润出现下滑主要系传统电信传输市场需求放缓导致公司电信传输业务的利润空间收窄。DCI 产品方面，公司 400G 相干模块实现小批量试产，400G/600G D

2、CI 板卡批量交付且完成 C6T+L6T 系统部署，800G 板卡年内将小批量交付，1.6T 板卡启动预研。公司客户订单规模与市场份额同步提升，在手订单量较去年同期实现大幅增长。公司 DCI 产品进入产能提升关键阶段，OCS 和空芯光纤放大器研发进展顺利，三大产品线协同升级，持续强化公司在算力基建领域的核心竞争力。张宁 SAC：S0590523120003 请务必阅读报告末页的重要声明 2/5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 德科立(688205)DCI、OCS、空芯光纤放大器三大产品线协同升级 行 业：通信/通信设备 投资评级：买入（维持）当前价格：126.51 元 基本数

3、据 总股本/流通股本(百万股)158/158 流通 A 股市值(百万元)20,024.68 每股净资产(元)14.29 资产负债率(%)14.92 一年内最高/最低(元)161.80/33.96 股价相对走势 相关报告 1、德科立（688205）：DCI 业务实现突破，业绩有望高速增长2025.04.27 2、德科立（688205）：夯实长期优势，受益DCI 发展2025.03.03 扫码查看更多 事件 报告期内，公司实现营业收入 43,335.53 万元，较上年同期增长 5.93%；实现归属于上市公司股东的净利润 2,809.37 万元，较上年同期下降 48.17%，实现归属上市公司股东的扣

4、除非经常性损益的净利润 1,911.15 万元，较上年同期下降 48.23%。剔除股份支付费用影响后，实现归属于上市公司股东的净利润 3,629.01 万元。电信市场需求放缓，业绩短期承压 上半年公司净利润出现显著下降，主要因为传统电信传输市场需求呈现结构性放缓，公司策略性调整产品定价导致利润空间显著收窄。同时公司 DCI 产品及400G/800G 光模块产能尚处于建设与爬坡阶段，其利润贡献未能充分释放。公司本部和泰国生产基地建设需要持续刚性投入，公司短期面临较大的阶段性经营压力。DCI 产品产能不断提升，在手订单同步增长 上半年，数通市场（特别是 DCI、算力中心及数据中心领域）实现高速增长

5、。400G相干模块实现小批量试产，400G/600G DCI 板卡批量交付且完成 C6T+L6T 系统部署，800G 板卡年内将小批量交付，1.6T 板卡启动预研。报告期内，公司同步提升现有租赁厂房产能，并全力推进泰国自有生产基地建设。公司 DCI 客户订单规模与市场份额同步提升，在手订单量较去年同期实现大幅增长。研发成果显著，OCS 和空芯光纤放大器取得突破 公司的硅基 OCS 获海外样品订单，第二代高维度 OCS 研发加速推进（目标 2026H1样机）。光放大器技术持续突破，宽带产品特别是 L+产品保持市场领先，实现 SOA单通道放大器批量出货，同时推出空芯光纤专用 C 波段多波长放大器（

6、输出功率2W）抢占新兴场景市场。投资建议 我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 13.13/19.60/27.58 亿元，同比分别56.03%/49.35%/40.70%；归母净利润分别为 1.69/2.69/4.23 亿元，同比增速分别为 68.06%/59.57%/56.91%。EPS 分别为 1.07/1.70/2.67 元。考虑受 AI 产业催化，全球 DCI 光传输产业进入关键部署阶段，公司 DCI 产品进入产能提升关键阶段，OCS 和空芯光纤放大器研发进展顺利，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：产能不及预期的风险、国际贸易摩擦的风险、行业竞争加剧的风险。财务数据和