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1、 请阅读最后一页的重要声明！业绩同比高增长，提升全球供应保障力业绩同比高增长，提升全球供应保障力 爱玛科技爱玛科技(603529603529)证券研究报告 摩托车及其他/公司点评/2025.09.03 投资评级投资评级:增持增持(维持维持)核心观点核心观点 基本数据基本数据 20252025-0909-0202 收盘价(元)35.36 流通股本(亿股)8.48 每股净资产(元)10.83 总股本(亿股)8.69 最近 12 月市场表现 分析师分析师 邢重阳 SAC 证书编号：S0160522110003 分析师分析师 李渤 SAC 证书编号：S0160521050001 相关报告相关报告 1.

2、毛利率同比提升显著，业绩同比高增长 2025-04-27 2.毛利率同比提升显著，期间费用率有所提升 2024-11-07 3.Q2 业绩同比高增长，毛利率同比提升显著 2024-08-27 事件事件：公司发布 2025 年中报，实现总营收 130.3 亿元，同比增长 23.04%，实现归母净利润 12.1 亿元，同比增长 27.56%。毛利率同比有所毛利率同比有所提升提升，期间费用率有所，期间费用率有所下降下降：2025 年上半年公司实现毛利率 19.25%，同比提升 1.42pct，实现销售费用率 3.85%，同比下降0.04pct，实现管理费用率 2.48%，同比下降 0.25pct，实

3、现研发费用率2.70%，同比下降 0.08pct。以科技创新驱动产品升级以科技创新驱动产品升级，推进产能布局，提升全球供应保障力推进产能布局，提升全球供应保障力：公司持续强化以电机、电控、电池为核心的自主研发与系统集成能力。电机方面，自主开发的凸极电机、中置电机、轮毂电机、超低静音电机及三轮电机已实现规模化应用。控制器方面，公司推进“电控+智能化”功能深度融合，优化自主研发的第二代蔚蓝控制器的坡道辅助、防打滑控制等功能。电池方面，公司持续推进铅酸电池、锂电池、钠电池的应用技术研发。公司持续推进国内外产能布局，通过智能制造与高效生产体系的建设，全面提升供应保障能力，满足日益增长的市场需求。国内方

4、面，重庆、丽水、徐州、兰州生产基地正有序建设中。国际方面，公司在印尼、越南的生产工厂均已投产。投资投资建议：建议：我们预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 26.28、31.26、34.27 亿元，对应 PE 分别为 11.7、9.8、9.0 倍，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：限售股解禁风险；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；海外拓展不及预期的风险。盈利预测盈利预测 Table_FinchinaSimple 币种(人民币)2023A2023A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入(百万元)21,036 21,60

5、6 26,019 31,260 37,425 收入增长率(%)1.1 2.7 20.4 20.1 19.7 归母净利润(百万元)1,881 1,988 2,628 3,126 3,427 净利润增长率(%)0.4 5.7 32.2 19.0 9.6 EPS(元)2.20 2.37 3.02 3.60 3.94 PE 11.4 17.3 11.7 9.8 9.0 ROE(%)24.4 22.0 24.8 23.9 21.7 PB 2.8 3.9 2.9 2.3 1.9 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2025 年 09 月 02 日收盘价计算）-4%7%18%28%39%49%爱玛

6、科技沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司点评/证券研究报告 公司财务报表及指标预测公司财务报表及指标预测 Table_FinchinaDetail 利润表利润表(百万元百万元)2023A2023A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 财务指标财务指标 2023A2023A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入营业收入 21036.1221036.12 21606.2921606.29 26019.4526019.45 31260.043126