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1、证券研究报告|公司深度|软件开发 http:/ 1/30 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金橙子(688291)报告日期：2025 年 10 月 06 日 激光控制系统领军企业，消费级激光雕刻机有望打开增量市场激光控制系统领军企业，消费级激光雕刻机有望打开增量市场 金橙子深度报告金橙子深度报告 投资要点投资要点 金橙子：激光控制系统领军企业，业绩有望迎来拐点金橙子：激光控制系统领军企业，业绩有望迎来拐点 公司业务涵盖激光伺服加工控制系统、光机电系统集成硬件及集成加工解决方案。受到传统市场竞争加剧的影响，公司近年来利润略有下滑，但随着下游随着下游 3D打印、桌面级激光雕刻机等行业兴起，公司打印

2、、桌面级激光雕刻机等行业兴起，公司 2025年上半年实现营收年上半年实现营收 1.3亿元，同亿元，同比增长比增长 22%；实现归母净利润；实现归母净利润 2770 万元，同比增长万元，同比增长 65%，业绩有望迎来拐点。，业绩有望迎来拐点。激光加工设备：传统领域稳健增长，新兴行业加速成长激光加工设备：传统领域稳健增长，新兴行业加速成长 激光加工设备利用高能量密度激光束对材料进行非接触式精密加工。其传统下游3C 行业（43%）、精密五金（23%）和机械重工（11%）行业稳健增长；新兴行业如锂电、半导体和汽车均处于周期上行阶段；2024 年中国年中国 3D 打印市场规模约打印市场规模约为为 415

3、 亿亿元元，2021-2014 年期间年期间 CAGR 为为 16%，2024 年全球年全球消费级消费级激光雕刻机激光雕刻机市场销售额达到市场销售额达到 8 亿美元，预计到亿美元，预计到 2029 年年期间期间 CAGR 达达 23%。激光控制系统：激光加工设备核心环节，公司逐渐对海外产品形成替代激光控制系统：激光加工设备核心环节，公司逐渐对海外产品形成替代 激光加工控制系统是激光设备的核心环节，在整机性能中起决定性作用，中低端市场上国产厂商已基本实现替代，高端市场仍以德国 Scanlab 为代表的海外企业占主导。金橙子在低功率激光振镜控制系统金橙子在低功率激光振镜控制系统市场份额较为领先，随

4、着公司大力投市场份额较为领先，随着公司大力投入相关产品研发，正逐步对海外厂商形成替代。入相关产品研发，正逐步对海外厂商形成替代。激光振镜：控制系统核心部件，国产化率仍然较低激光振镜：控制系统核心部件，国产化率仍然较低 高精密扫描振镜对激光光束路径进行控制，为精密激光加工设备的核心零部件。2024 年中国激光振镜市场规模近 18 亿元，2017-2024 年 CAGR 可达 23%。公司公司的高精密振镜产品的技术参数已接近国际一流水平。的高精密振镜产品的技术参数已接近国际一流水平。拟收购萨米特：国产快反镜领军企业，业绩拟收购萨米特：国产快反镜领军企业，业绩有望有望进入爆发阶段进入爆发阶段 据公司

5、公告拟通过发行股份及支付现金的方式萨米特 55.00%股权，相较于传统振镜，快反镜在精度与响应速度方面更优，广泛应用于航空航天、卫星激光通信、高端无人机等领域。萨米特快反镜部分核心性能指标已接近甚至超越国际厂商，2024年度营业收入为 5755万元，2024年度净利润为 2105万元，公司收购萨公司收购萨米特米特，在产品体系、客户资源、技术开发、供应链等方面在产品体系、客户资源、技术开发、供应链等方面形成形成协同效应协同效应。投资建议：投资建议：2025-2027 年营业收入为 2.7、3.6 和 4.6 亿元，期间 CAGR 为 31%；公司 2025-2027 年归母净利润为 0.5、0.

6、7 和 1.0 亿元，期间 CAGR 为 38%，对应当前股价 PE 分别为 66/48/34，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示风险提示 振镜研发进展不及预期；激光雕刻机拓展不及预期；主业市场份额提升不及预期 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分析师：王华君分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 分析师：孙旭鹏分析师：孙旭鹏 执业证书号：S1230524080002 基本数据基本数据 收盘价￥34.73 总市值(百万元)3,565.61 总股本(百万股)102.67 股票走势图股票走势图 相关报告