【宁证期货】贵金属周度报告：避险情绪增加，节前管控风险-250929（10页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分1摘 要：美联储如期降息 25 个基点，将利率下调至 4.00%-4.25%，为年内首次降息，也是时隔 9 个月后重启降息。大多数美联储官员认为年内降息 75 个基点是合适的，也就是说后续的议息会议均有降息机会，贵金属或走持续降息行情。近期，国际避险情绪增加，地缘政治叠加关税扰动，市场避险情绪升温。另外，美联储独立性和分歧加剧，注入更多不确定性，各种因素使得避险因素增加，贵金属震荡偏多。但是由于前期贵金属涨幅过大，需要警惕国庆假期期间，外盘波动。从近期公布的经济数据来看，美国 8 月核心 PCE 物价指数同比上涨 2.9%，环比上涨 0.2%，均符合预期且与前值

2、持平。8 月实际消费支出连续第三个月增长 0.4%，超出预期的 0.2%。通胀保持粘性，消费依然强劲，特朗普关税卷土重来，以及内部分歧加大，美联储降息不确定性加大。美国 8 月份新屋开工年化总数从 7 月的 142.9万套下降至 130.7 万套，远低于预期的 136.5 万套。美国经济显示出一定的韧性，但是依然具有较大的下行压力。美国总统特朗普宣布，自 10 月 1 日起对多类进口产品实施新一轮高额关税，包括对厨房橱柜、浴室洗手台及相关建材征收 50%关税，对进口家具征收30%关税，并对专利及品牌药品加征 100%关税。但对于欧盟、日本等已与美国达成贸易协定贸易伙伴，美国将继续遵守协定中规定

3、的15%关税上限。美联储议息会议之后，美元持续走强，但近期有所回落。人民币汇率整体依然被动跟踪美元指数反应，由于美联储独立性受到影响，市场对美元的竞争力重新定价，但是由于本次议息会议并未如期降息 50 个 BP，所以降息落地后，美元大幅走强，施压非美货币。人民币虽然略有贬值，但幅度有限。8 月份 PMI 数据公布，制造业、非制造业综合 PMI 均有所上升，对人民币汇率形成一定支撑。人民币汇率的波动并未对贵金属产生持续影响。策略建议：震荡偏多风险提示：节日期间外盘波动，黄金波动对白银影响避险情绪增加，节前管控风险避险情绪增加，节前管控风险宁证期货期货交易咨询中心宁证期货期货交易咨询中心期货交易咨

4、询业务资格：期货交易咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】17751775 号号作者姓名：作者姓名：曹宝琴曹宝琴期货从业资格号：F3008987期货交易咨询从业证号：Z0012851邮箱：贵贵金属金属专题报告专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录目录图表目录.3第 1 章行情回顾.41.1贵金属行情回顾.4第 2 章 重要消息概览.4第 3 章 重要影响因素分析.53.1 美国经济及政策.53.2 国际经济及地缘政治.63.3 其他金融市场.63.4 人民币汇率.7第 4 章 行情展望及投资策略.8免责申明.10贵贵金属金属专题报告专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分

5、3图表目录图表目录图表 1：沪金主力行情走势图.4图表 2：沪银主力行情走势图.4图表 3：美国经济.5图表 4：美国通胀及就业.6图表 5：美股标普 500 走势图.6图表 6：国际原油及国际铜价.7图表 7：离岸人民币汇率.7贵贵金属金属专题报告专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分4第第 1 1 章章行情回顾行情回顾1 1.1.1贵金属行情回顾贵金属行情回顾美国关税再度加强，避险情绪再度增加。降息落地后，美元指数大幅上涨，贵金属进行了一定幅度的回调。目前市场交易美联储年内降息 2 次，一共再度降息 50 个 bp。后续黄金和白银在美联储连续降息预期的推动下，或同步上涨。白银的上涨行情同

6、样需要关注黄金的短期波动。图表 1：沪金主力行情走势图数据来源：博弈大师，宁证期货图表 2：沪银主力行情走势图数据来源：博易大师，宁证期货第第 2 2 章章 重要消息概览重要消息概览1.美国总统特朗普宣布，自 10 月 1 日起对多类进口产品实施新一轮高额关税，包括对厨房橱柜、浴室洗手台及相关建材征收 50%关税，对进口家具征收 30%关税，并对专利及品牌药品加征 100%关税。但对于欧盟、日本等已与美国达成贸易协定贸易伙伴，美国将继续遵守协定中规定的 15%关税上限。2.特朗普政府正考虑通过一项 5500 亿美元投资基金推动美国工厂及其他基础设施建设，该基金是美日贸易谈判的组成部分。知情人士