石化油服(600871)-A股公司公告点评：签署道达尔3.59亿美元EPSCC合同与国际能源巨头合作深化-250926（3页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2025 年 9 月 26 日 公司研究公司研究 签署道达尔签署道达尔 3.593.59 亿美元亿美元 EPSCCEPSCC 合同，合同，与与国际能源巨头国际能源巨头合作深化合作深化 石化油服（600871.SH/1033.HK）公告点评 A A 股股：增持（维持）增持（维持）事件：事件：公司发布关于子公司签订项目合同的公告，全资子公司中国石化集团国际石油工程有限公司与道达尔能源拉塔维项目公司就伊拉克拉塔维油区二期井场及井间管线项目（NWP 项目）正式签署设计、采购、供应、施工、试运交钥匙（EPSCC）固定总价合同，合同金额 3.59 亿美元，约合

2、人民币 25.53 亿元。点评：点评：中标金额占公司中标金额占公司 2 24 4 年营收的年营收的 3.153.15%，与国际能源巨头合作进一步深化与国际能源巨头合作进一步深化。公司本次签约的 NWP 项目为 EPSCC 合同，工期 41 个月，涉及 5 座新生产及回注井场、11 座老井场改造升级、44 条集输管线约 140 公里。中标金额为 3.59 亿美元，约占公司中国会计准则下 2024 年营业收入的 3.15%，项目预计 2029 年 3 月 31日实现机械完工。项目合作方道达尔能源拉塔维项目公司是道达尔为开发伊拉克拉塔维油田而专门成立的项目公司，本次项目中标彰显公司在石油工程建设领域

3、的专业技术水平和施工管理能力，有助于深化公司和国际能源巨头的合作，是公司在海外市场开拓的重大突破。新签合同额稳步增长新签合同额稳步增长，持续拓展，持续拓展海外海外市场市场。公司大力提升工程技术服务能力，全力开拓海外优质市场，25H1 海外市场新签合同额为 196 亿元，同比增长 71.8%。公司海外业务继续保持良好发展态势，高端化多元化市场加速开拓。在沙特市场，积极组织参与竞标沙特阿美公司非常规压裂增产服务项目；在科威特市场，签约科威特国家石油公司（KOC）南部钻井大包项目、钻修井人力资源招聘项目，顺利通过 KOC 测井、射孔、海洋钻机服务资审，成为科威特市场唯一拥有钻井一体化服务能力的承包商

4、。国内外国内外油服行业景气油服行业景气维持高位维持高位，公司有望持续受益。，公司有望持续受益。海外市场方面，Raytad Energy 预测 2025 年全球上游勘探开发支出预计在 6000 亿美元左右，同比-4%，其中深水领域投资同比-6%。国内市场方面，“三桶油”坚持增储上产，25 年“三桶油”资本开支计划值合计较 2024 年实现值下降约 6%。整体来看全球上游资本开支仍维持高位，油服行业景气有望持续，公司将获得更多服务机会，业绩有望继续增长。盈利预测、估值与评级：盈利预测、估值与评级：油服行业景气度持续高企，公司在海内外市场积极开拓优质客户，有望实现高质量发展。我们维持公司 25-27

5、 年盈利预测，预计 25-27年公司归母净利润分别为 9.09、10.99、13.15 亿元，对应的 EPS 分别为 0.05、0.06、0.07 元/股，维持对公司 A 股和 H 股的“增持”评级。风险提示：风险提示：原油和天然气价格大幅波动，项目进原油和天然气价格大幅波动，项目进度不及预期，成本波动风险。度不及预期，成本波动风险。公司盈利预测与估值简表公司盈利预测与估值简表 指标指标 20232023 20242024 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入（百万元）79,981 81,096 87,884 93,959 100,716 营业收入增长率

6、8.42%1.39%8.37%6.91%7.19%净利润（百万元）589 632 909 1,099 1,315 净利润增长率 27.04%7.19%43.92%20.91%19.65%EPS（元）0.03 0.03 0.05 0.06 0.07 ROE（归属母公司)（摊薄）7.34%7.30%9.51%10.31%10.98%P/E（A 股）66 62 43 35 30 P/E（H 股）22 21 15 12 10 资料来源：Wind，光大证券研究所预测 注：股价时间为 2025-09-25；汇率：按 1HKD=0.9165CNY 换算；股本：2023年为 189.84 亿股，2024 年为