【中国银河】消费电子行业：孕育新机，消费电子创新周期来临-250924（11页）.pdf

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1、行业月度报告 消费电子行业 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 孕育新机，消费电子创新周期来临 2025 年 9 月 24 日 核心观点 行业数据跟踪：1）手机：2025 年 Q2，全球智能手机出货量约为 2.97 亿台，同比微增 1.4%。综合来看，2025 年上半年的智能手机市场清晰地展现了全球化与本地化并存、创新驱动价值两大趋势。2）PC：2025 年第二季度，全球PC 出货量同比增长 7.4%，达到 6757.9 万台。这一增长主要得益于商用市场的换机需求，特别是由于 Windows 10 系统即将在 10 月停止支持，促使企业大规模部署新设备。3）平板

2、电脑：2025 年第二季度，全球平板电脑出货量达到 3903.5 万台，同比增长 9.3%，实现了连续六个季度的增长。这一增长主要得益于中国市场的补贴政策和欧洲、中东、非洲地区的稳定需求，同时，游戏平板等细分品类的兴起也贡献了重要增量。4）可穿戴腕表：2025 年上半年全球可穿戴腕带市场呈现出积极的增长态势，第二季度出货量达 4922 万台，同比增长 12.3%。5）AI 眼镜：2025 年上半年，全球 AI 眼镜市场的出货量同比激增了 110%。Meta 与雷朋（Ray-Ban）合作的智能眼镜是市场的绝对主力，仍然占据了 70%以上的市场份额 行业新闻：1）政策端：今年 1 月和 4 月，财

3、政部已分两批累计预拨超长期特别国债资金 1620 亿元。7 月，财政部配合国家发展改革委测算确定了各地区2025 年资金规模，并下达第三批超长期特别国债资金 690 亿元，剩余资金将在 10 月份下达。2）产品端：7 月 9 日，三星电子正式发布新一代折叠屏旗舰Galaxy Z Fold7 和基于多模态能力打造的 Galaxy Z Flip7。华为正式推出全新三折叠华为 Mate XTs 非凡大师。苹果发布 iPhone 17 系列新品。Meta Connect 大会举行，多款智能眼镜新品集中亮相。板块跟踪：1）近一个月消费电子指数表现：从涨跌幅水平来看，消费电子行业指数跑赢沪深 300 指数

4、 23 个百分点，跑赢电子指数 9.23 个百分点。从具体数据来看，消费电子行业指数涨跌幅为 27.30%，电子行业指数涨跌幅为18.07%，沪深 300 指数涨跌幅为 4.30%。2）近一年消费电子指数表现：从涨跌幅水平来看，消费电子行业指数跑赢沪深 300 指数 68.98 个百分点，跑输电子指数 16.06 个 百分点。从具体数据来 看，消费 电子 行业指数涨跌 幅为111.1%，电子行业指数涨跌幅为 127.16%，沪深 300 指数涨跌幅为 42.12%。投资建议：2025 年上半年，消费电子行业在挑战与机遇中前行，AI 成为驱动行业发展的核心引擎。一方面，智能手机等传统品类因创新进

5、入平台期。另一方面，AI 硬件迎来爆发元年，全球智能眼镜出货量同比大增。AI PC 也因集成了专用 NPU 而获得增长动力。展望未来，消费电子行业将沿着智能化、生态化和可持续化的方向深化发展。建议关注：水晶光电、腾景科技、韦尔股份、亿道信息、天键股份、佳禾智能、歌尔股份、领益智造、长盈精密。风险提示：AI 发展不及预期的风险；AI 渗透不及预期的风险；技术迭代和产品认证不及预期的风险。消费电子 推荐 维持 分析师 高峰：010-8092-7671：gaofeng_yj 分析师登记编码：S0130522040001 钟宇佳：zhongyujia_yj 分析师登记编码：S0130525080002

6、 相对沪深 300 表现图 2025-9-24*资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：iFind 中国银河证券研究院 相关研究 -50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%消费电子沪深300行业月度报告 消费电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2 目录 Catalog 一、行业跟踪：AI 引领创新，传统焕发新生.3 二、行业新闻：消费电子创新周期来临.6 三、板块跟踪：关注 AI 与终端硬件融合.7 四、风险提示.9 行业月度报告 消费电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。3 一、行业跟踪：AI 引领创新，传统焕发新生