【华安证券】豪威集团（603501）-豪威集团：25H1稳健增长，新业务多点开花-250922（4页）.pdf

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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 豪威集团：豪威集团：25H1 稳健增长，新业务多点开花稳健增长，新业务多点开花 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件：公司发布事件：公司发布 2025 中报中报 公司 2025 年上半年实现营业收入 139.6 亿元，同比增长 15.4%；实现归母净利润 20.3 亿元，同比增长 48.3%；实现毛利率 30.5%，同比增长 1.4 pcts。公司 Q2 单季度实现营业收入 74.8 亿元，同比增长 16.1%，环比增长 15.6%；实现归母净利润 11.6 亿元，同比增长 43.6%，环比增长 34.2%；实现毛利率 30.0%

2、，同比下降 0.2pcts，环比下降 1.0pcts。公司公司 2025 上半年业绩持续增长，主要归因于：上半年业绩持续增长，主要归因于：1）汽车智能化加速渗透以及全景、运动相机等新兴市场需求强劲，带动公司相关业务市场份额提升；2）高附加值产品占比提升及成本结构优化，盈利能力稳步释放。汽车业务成为核心增长引擎，平台化布局打开长期空间汽车业务成为核心增长引擎，平台化布局打开长期空间 图像传感器业务中，汽车市场收入达 37.9 亿元，同比高增 30.0%，已成为第一大应用领域。公司凭借 TheiaCel等技术优势巩固领先地位，并成功进入英伟达供应链。同时，车载模拟芯片布局成效初显，车用模拟 IC

3、收入同比增长 45.5%，新品陆续导入，多品类布局日趋完善。手机业务整固蓄力，新品周期有望重拾份额手机业务整固蓄力，新品周期有望重拾份额 受老产品 OV50H 生命周期末端影响，手机市场收入同比下滑 19.5%至39.2 亿元。公司积极调整产品策略以应对市场变化：1）近期推出的一英寸、5000 万像素超高动态范围图像传感器 OV50X 已实现量产交付；2）在 5000 万像素主流赛道陆续推出覆盖 0.6m 至 1.6m 的多种像素尺寸、具备高动态范围和低功耗优势的新品；3）公司的 2 亿像素图像传感器产品已获得客户验证导入，有望抓住市场向更高像素升级机遇。新兴市场爆发式增长，多点开花贡献显著增

4、量新兴市场爆发式增长，多点开花贡献显著增量 受益于全景/运动相机、智能眼镜等终端需求放量，新兴市场图像传感器收入达 11.7 亿元，同比高增 249.4%。此外，公司图像传感器业务来源于医疗市场收入实现约 4.4 亿元，同比增长 68.1%。投资建议投资建议 我们预计 2025-2027 年公司营业收入为 307.5/370.8/437.2 亿元（前值307.5/370.8/437.2 亿元），归母净利润为 45.0/57.5/70.9 亿元（前值46.9/61.3/84.2 亿元），对应 EPS 为 3.73/4.77/5.88 元，对应 PE 为39.18/30.70/24.89x，维持“

5、增持”评级。风险提示风险提示 新业务进展不及预期风险，下游市场复苏不及预期风险，市场竞争加剧导致毛利率下降风险。Table_Profit Table_StockNameRptType 豪威集团（豪威集团（603501）公司点评 投资评级：增持（维持）投资评级：增持（维持）报告日期：2025-09-22 收盘价（元）146.31 近 12 个月最高/最低（元）161.96/81.41 总股本（百万股）1,206 流通股本（百万股）1,206 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）1,765 流通市值（亿元）1,765 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Au

6、thor 分析师：陈耀波分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱： 联系人：闫春旭联系人：闫春旭 执业证书号：S0010125060002 邮箱： 相关报告相关报告 1.韦尔股份：手机_汽车 CIS 高增长，2024 年业绩创新高 2025-04-27 2.Q3 盈利改善趋势不变 2024-10-11 -10%18%46%73%101%9/2412/243/256/25豪威集团沪深300Table_CompanyRptType1 豪威集团（豪威集团（603501）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财