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1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 基础化工基础化工 2025 年年 09 月月 21 日日 能源周报（20250915-20250921）推荐推荐（维持）（维持）煤炭反内卷持续推进，本周港口煤价上行煤炭反内卷持续推进，本周港口煤价上行 原油原油：乌克兰袭击多个俄罗斯能源设施乌克兰袭击多个俄罗斯能源设施，本周油价，本周油价上涨上涨。9 月 18 日，乌克兰武装部队特种作战部队司令部通报称，当天凌晨乌武装部队特种作战部队对俄罗斯伏尔加格勒炼油厂实施打击，导

2、致该厂停产，20 日凌晨乌武装力量无人系统部队对俄罗斯萨拉托夫炼油厂、新古比雪夫斯克炼油厂以及另外一处石油生产基础设施等进行打击，油价在前半周呈现强势状态。但随着降息的落地和乌克兰方面释放的停火可能性的信息，下半周油价呈现下滑趋势。本周，Brent原油现货价 67.97 美元/桶，环比+1.39%；WTI 原油现货价 63.62 美元/桶，环比+1.43%。动力煤：煤炭反内卷持续推进，本周港口煤价上行。动力煤：煤炭反内卷持续推进，本周港口煤价上行。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价 694 元/吨，较上周环比+2.60%。本周港口市场价格走势上行，大集团外购价格上涨，加上大秦线秋季检修计

3、划及国庆假期临近，市场情绪较好，贸易商看涨心态浓厚，但下游买货有限，价格上涨幅度受限。本周环渤海九港合计库存报 2061.0 万吨，环比-9.16%；南方港口合计库存报 617.7 万吨，环比-0.60%。供给端：周内产地内大多数煤矿维持正常生产水平，多以保障长协煤发运为主，煤炭市场整体货源供应量较为平稳。需求端：电厂日耗季节性回落，非电行业需求情况好转。最新日期（20250913）国内重点电厂煤炭日耗量 474 万吨，环比（20250906）-5.95%。本周水泥价格指数环比+0.62%。进入秋季，电厂日耗速度不佳，部分电厂陆续进入检修阶段，自身库存相对充足，且在长协煤与进口煤保供下，对市场

4、煤需求表现低迷；北方地区外部气温逐步降低，施工条件尚可，但需求回升幅度不明显，市场行情多以稳为主；下游化工行业需求有所提升，补库需求稍有增加，利好市场价格走势。双焦：下游维持刚需采购，焦炭落实二轮提降。双焦：下游维持刚需采购，焦炭落实二轮提降。本周末日照准一报价 1430 元/吨，环比-3.38%。本周下游焦化企业落实二轮提降，焦企利润收缩，叠加周内河北个别地区焦企及钢厂接到减产通知，焦炭供应量逐渐降低，但下游钢厂基本维持刚需采购节奏，场内交投氛围尚可，市场参与者多持看稳态度，对炼焦煤价格企稳反弹形成支撑。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价 1670 元/吨，环比+8.44%。周内个别地区煤

5、矿受安全事故影响生产受限，主产区煤矿多维持正常生产，炼焦煤供应较为稳定，周初下游二轮提降落地，影响市场悲观情绪蔓延，下游对高价煤种接受度仍较低，焦企多放缓采购，煤矿出货情况一般但多数暂无库存压力，周内随着双焦期货盘面上涨，市场情绪端有所升温，在节前备货预期的影响下，部分需求偏强的优质煤种价格略有反弹。钢企方面，本周末螺纹钢报价 3280 元/吨，环比+2.18%。本周全国 247 家钢厂日均铁水产量 241.09 万吨，环比+0.20%。随着十一长假将近，下游焦钢企业普遍存节前备货预期，且目前钢厂高炉开工处相对高位，对原料补库需求支撑炼焦煤价格短期支撑较强。天然气：国家统计局：天然气：国家统计

6、局：8 月份规上工业天然气产量月份规上工业天然气产量 212 亿立方米。亿立方米。国家统计局数据显示，8 月份，规模以上工业天然气生产平稳增长。天然气生产稳定增长。8 月份，规上工业天然气产量 212 亿立方米，同比增长 5.9%；日均产量 6.9 亿立方米。本周美国天然气价上涨，欧洲气价下降，英国天然气价下降，NYMEX天然气均价 3.04 美元/百万英热，较上周+0.8%。本周欧洲气价下降，其中英国IPE 天然气均价 10.85 美元/百万英热，较上周-0.5%；欧洲 TTF 天然气近月期货合约价格 32.43 欧元/MWh，较上周-1.2%。油服：钻机活跃度方面，油服：钻机活跃度方面，根