【国信期货】有色（铝产业链）周报：氧化铝进口窗口打开 供应过剩压力持续压制价格 等待铝锭库存拐点 沪铝及铝合金短期或面临回调压力-250921（50页）.pdf

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1、氧氧化化铝铝进进口口窗窗口口打打开开 供供应应过过剩剩压压力力持持续续压压制制价价格格等等待待铝铝锭锭库库存存拐拐点点 沪沪铝铝及及铝铝合合金金短短期期或或面面临临回回调调压压力力国国信信期期货货有有色色（铝铝产产业业链链）周周报报2 20 02 25 5年年9 9月月2 21 1日日研究所1行情回顾2基本面分析3后市展望目目 录录CONTENTS研究所行情回顾Part1第一部分研究所1.1 行情概览宏观面：数据显示，8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.37%。8月份，社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%；环比增长0.17%。8月份，货物进出口总额3874

2、4亿元，同比增长3.5%。其中，出口23035亿元，增长4.8%；进口15709亿元，增长1.7%。1-8月份，货物进出口总额295696亿元，同比增长3.5%。其中，出口176056亿元，增长6.9%；进口119640亿元，下降1.2%。8月份，全国居民消费价格（CPI）同比下降0.4%，环比持平。9月18日凌晨，美联储将基准利率下调25个基点至4.00%4.25%，重启自去年12月以来暂停的降息步伐。重要信息：据悉，巴西圣路易斯阿鲁玛氧化铝厂于9月17日晚间发生火灾，起因疑为炉区附近煤仓。受影响区域生产已恢复，火灾原因正在调查。该基地年产能383万吨，是南美重要氧化铝生产设施。焦作万方9月

3、16日通过投资者互动平台披露，公司已将其持有的7万吨电解铝产能指标转移至全资子公司宁夏焦万新材料有限公司，后者将闲置产能许可给关联方宁夏宁创新材料科技使用并收取费用。电投能源在互动平台表示，公司所属扎铝二期工程按照计划正常推进，预计年底投产，经过调试后，2026年逐步释放产能，贡献利润。公司所属霍煤鸿骏铝电公司现有产能86万吨，扎铝二期达产后产能35万吨。白音华煤电公司核定电解铝产能40.53万吨。据阿拉丁了解，几内亚宁巴铝土矿复产预期正不断强化，可能先行销售码头库存，矿山有望于10月重启。研究所4免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。1.1 行情概览现货：据SMM数据，截至

4、9月19日，国产氧化铝现货均价为3037.51元/吨，较9月12日下跌39.96元/吨。截至9月19日，长江有色市场铝（A00）平均价为20810元/吨，较9月12日下跌210元/吨。供给端：据SMM数据，截至9月18日，全国氧化铝周度开工率为83.69%，较前一周上涨0.91%，开工率继续回升。国家统计局9月15日发布的数据显示，中国2025年8月原铝（电解铝）产量为380万吨，同比减少0.5%。1-8月累计产量为3014万吨，同比增长2.2%。需求端：据SMM数据，截至9月18日，国内铝下游加工龙头企业开工率为62.2%，较前一周回升0.1%。据SMM数据显示，8月铝加工行业PMI综合指数

5、录得53.3%，回升至荣枯线以上，较7月上涨9.2%。成本、利润：据SMM数据，截至9月19日，氧化铝完全平均成本约为2890元/吨，较9月12日下跌12元/吨，矿石成本小幅下跌。周内氧化铝现货价格持续下跌，行业平均利润水平收窄至150元/吨左右。截至9月19日，中国电解铝冶炼成本约16349元/吨，较9月12日下降78元/吨左右，氧化铝成本持续下降。周内铝价震荡下跌，目前行业平均利润为4460元/吨左右。库存端：据SMM数据，截至9月18日，铝锭库存为63.8万吨，较9月11日增加1.3万吨，周内继续累库，铝棒库存为13.5万吨，较9月11日增加0.25万吨，呈现累库状态。截至2025年9月

6、19日，上海期货交易所电解铝仓单库存为71959吨，较9月12日减少510吨。9月12日-9月18日，LME铝库存增加28625吨至513900吨。研究所5免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。1.1 行情概览整体上来说，本周氧化铝震荡偏强，沪铝震荡下跌，铝合金震荡下跌。展望后市：氧化铝方面，成本端，据阿拉丁了解，几内亚宁巴铝土矿复产预期正不断强化，可能先行销售码头库存，矿山有望于10月重启，复产预期或使得铝土矿价格出现松动，从而降低氧化铝的成本支撑。供应端国内氧化铝产能开工率持续回升，海外市场氧化铝价格不断下跌，国产量及进口量双双增加的预期将继续带来供应过剩的压力。但随着氧