【民生证券】电子行业点评：AI驱动存储升级，eSSD有望加速渗透-250921（2页）.pdf

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电子行业点评 AI 驱动存储升级，eSSD 有望加速渗透 2025 年 09 月 21 日 事件：华为全联接大会 2025 期间，以“引领 AI DC 创新，共赢智能未来”为主题的首届数据中心创新峰会在上海成功举办。华为数据存储产品线副总裁肖德刚认为，AI 时代企业对海量数据的高效处理需求日益迫切，构建 AI 数据湖已成为必由之路。AI 驱动冷数据变温，SSD 应用有望加速渗透。随着大模型训练与推理对数据访问需求快速增长，大量曾被视为“冷数据”的资源正被重新激活。这些数据因频繁参与模型迭代与实时推理，逐渐转变为“温数

2、据”，甚至因持续调用而成为“热数据”。根据华为智能世界 2035 报告预测，2035 年温数据的占比有望超过 70%，传统的数据三层结构将逐渐演变为“热温-温冷”两层结构，比例趋于 3:7。“热温数据”对于存储硬件介质的性能要求会更高，HDD 或难以满足传输速率高、功耗低的需求，SSD 的应用有望加速渗透。HDD 供给短缺，SSD 出货有望大幅增长。AI 推理需求快速发展，作为海量数据存储基石的 Nearline HDD（近线硬盘）已出现供应短缺，促使高效能、高成本的 SSD 加速取代 HDD。根据 Digitimes 数据，目前 CSP 厂商的 HDD 短缺量约为 150-180EB，乐观预

3、计缺口达到 200EB。根据 Trendforce，全球主要 HDD供应商近年未规划扩产，无法满足 AI 的存储需求，目前 Nearline HDD 交付周期已经从原本的数周延长至 52 周以上，加速扩大了 CSP 的存储缺口。HDD 供给缺口的扩大，有望加速 SSD 取代 HDD。由于 SSD 与 HDD 价差进一步缩小至 3 倍左右，云厂采购成本有望大幅改善，导入 SSD 的意愿有望持续提高。受益于 AI 需求驱动，企业级存储价格持续看涨。NAND 近期行业变化较多，中短期价格波动或较为明显。短期看，SSD 供应商受益于 CSP 转单需求，Trendforce 预计整体 eSSD 合约价有

4、望季增 5-10%。中长期看，冷数据向温热数据转变、SSD 成本下滑，SSD 份额有望逐步提升。DRAM 方面，AI 需求持续催化，RDIMM 价格持续攀升。根据 CFM 数据，9 月 16 日 SSD 512GB PCIe 4.0 行业价格为 35.5 美元，周度上涨 6.93%；9 月 9 日 DDR4 RDIMM 32/64GB内存条价格为 140/240 美元，月度增长 16.67%/4.35%。投资建议：国内外云厂 Capex 快速增长，企业级存储有望持续受益，建议关注：企业级存储模组：1）eSSD：德明利、江波龙、海普芯创（香农芯创子公司）；2）RDIMM：金泰克（开普云拟收购）；

5、SSD 主控芯片：大普微（拟 IPO）、联芸科技。风险提示：AI 资本开支不及预期；SSD 替代不及预期。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）评级 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 001309 德明利 141.01 2.51 4.14 6.13 56 34 23 推荐 301308 江波龙 127.95 1.81 2.91 3.75 71 44 34/688228 开普云 186.80 0.56 0.71 0.78 334 265 241/资料来源：iFind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 09 月

6、 19 日收盘价；未覆盖公司数据采用 iFind 一致预期）推荐 维持评级 分析师 方竞 执业证书：S0100521120004 邮箱： 分析师 李少青 执业证书：S0100522010001 邮箱： 相关研究 1.电子行业点评：昇腾路线图重磅发布，超节点全面赶超加速放量-2025/09/19 2.电子行业点评：中恒电气成立海外合资公司，HVDC 出海节奏加快-2025/09/19 3.电子行业动态：中国光博会亮点，OCS 引领互联升级-2025/09/16 4.电子行业点评：国产算力催化不断，产业链蓄势待发-2025/09/15 5.半导体行业点评：商