紫金矿业-重点项目业绩如期释放加快布局新能源业务-220814（28页）.pdf

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1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 14 Aug 2022 紫金矿业紫金矿业

2、Zijin Mining Group(601899 CH)重点项目业绩如期释放，加快布局新能源业务 The Performance of Key Projects was Released on Schedule,and the Layout of New Energy Business was Accelerated Table_Info 维持优于大市维持优于大市Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb9.19 目标价 Rmb18.20 MSCI ESG 评级 CCC 义利评级 AA-来源:MSCI ESG Research LLC,盟浪.R

3、eproduced by permission;no further distribution 市值 Rmb236.06bn/US$35.03bn 日交易额(3 个月均值)US$353.42mn 发行股票数目 20,592mn 自由流通股(%)67%1 年股价最高最低值 Rmb12.74-Rmb8.37 注：现价 Rmb9.19 为 2022 年 8 月 12 日收盘价 资料来源：Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值 1.5%-4.4%-11.5%绝对值（美元）1.1%-4.5%-14.8%相对 MSCI China 6.7%-11.0%19.2%Table_Profit (

4、Rmb mn)Dec-21A Dec-22E Dec-23E Dec-24E 营业收入 225,102 322,636 387,180 461,155(+/-)31%43%20%19%净利润 15,673 23,975 27,435 31,515(+/-)141%53%14%15%全面摊薄 EPS(Rmb)0.60 0.91 1.04 1.20 毛利率 15.4%14.8%14.9%14.2%净资产收益率 22.7%26.2%23.9%22.4%市盈率 15 10 9 8 资料来源：公司信息,HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary)2022

5、H1 归母净利润同比大增归母净利润同比大增 90%。紫金矿业发布 2022 年中报，实现营业收入 1324.6 亿元，同比增长 21%，实现归母净利润126.3 亿元，同比增长 90%，再次历史新高。公司 2022Q2 单季度归母净利润 65.1 亿，同比增长 57%，环比增长 6%。紫金矿业 2022H1 归母净利润大幅增长，主要原因包括：1、主营矿产品金、铜、锌价格同比大幅上涨；2、公司由“项目建设年”，进入“产量释放期”，量价齐升贡献业绩新高。矿山盈利能力持续提升。矿山盈利能力持续提升。分板块看，公司 2022H1 铜、金、锌产品毛利占比分别为 54.6%，22.6%，8.82%，矿产品

6、整体毛利率为60%，同比增加 1.47 个百分点。2022H1 紫金矿业 ROE 达 16.6%，同比增加 5.6 个百分点，经营活动现金净流量达 156 亿元。金属价格系统性风险后复苏，金属价格系统性风险后复苏，22H2 公司重点项目持续放公司重点项目持续放量。量。紫金矿业二季度矿产铜 21.7 万吨，同比增长 90%；矿产金13.9 吨，同比增长 29%；矿产锌 11.4 万吨，同比增长 14%。公司成为全球矿产铜增长最多的公司之一，矿产铜进入爆发式增长阶段，旗下几大世界级铜金矿全部建成投产、达产。截至上半年，刚果（金）卡莫阿铜矿二期提前投产，矿产铜约 14.3 万吨；西藏巨龙铜矿一期达产