汽车零部件行业线控底盘系列研究：空气悬架国产替代加速高端化电动化催生新需求-220814（29页）.pdf

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1、 空气悬架：国产替代加速，高端化电动化催生新需求 Table_Industry 汽车零部件 Table_ReportDate2022 年 07 月 13 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 行业深度研究 汽车零部件汽车零部件 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好 Table_Author 陆嘉敏 汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：1

2、00031 空气悬架空气悬架：国产替代加速，国产替代加速，高端高端化化电动化电动化催生催生新需求新需求-线控底盘系列研究之二线控底盘系列研究之二 Table_ReportDate 2022 年 08 月 14 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 空气悬架空气悬架结构复杂但可结构复杂但可显著显著提升驾乘体验提升驾乘体验：汽车悬架是车架与车桥之间的一切传力连接装置的总称，可以保证车辆的正常行驶，使车轮在路面不平和载荷变化的运动状态下有理想的运动特性，保证汽车的操纵稳定性使汽车获得高速行驶的能力。由于消费者对汽车行驶的舒适性、操控性等要求逐渐增加，叠加汽车电动化智能化快速提升，

3、汽车悬架正在由被动悬架向主动悬架升级。空气悬架空气悬架结构较为复杂，结构较为复杂，由减震系统、气路系统、控制系统组成，但由减震系统、气路系统、控制系统组成，但作为主动悬架，其作为主动悬架，其优势显优势显著著：1）可调节弹簧的弹性系数及减震器的阻尼系数；2）无视自身载荷调节车身高度；3）提升车辆通过性和行驶稳定性，改善驾乘体验等。需求供给双轮驱动空悬渗透率提升需求供给双轮驱动空悬渗透率提升：1）需求端：消费升级）需求端：消费升级+电动化趋电动化趋势促自主品牌引入空悬系统势促自主品牌引入空悬系统：自主品牌寻求高端定位，旗舰车型开始搭载空悬系统，目前多数搭载空悬的自主品牌车型均价大约在 40 万元左

4、右，近年新出搭载空悬车型价格已经下探至 30 万元。与之相应的，国内汽车消费近几年持续升级，30 万元左右价格车型销量占比提升。且电动车因整备质量较重，单车车轴载荷增加，空气悬架为新能源车的最优方案，我们预计未来几年空悬配置增量将来自 25-35 万元价格区间的电动车型。2）供给端：国产化进程加速空悬成本下降）供给端：国产化进程加速空悬成本下降：国产化前空悬价值量较高，单车价值约 1.3 万元一套。目前国内自主供应商已开始布局空悬系统部件，部分公司已经开始批量供货，我们预计国产化后空悬单车价值量可达 8500 元，长期有望下降至 7500 元，空悬成本的下降将进一步促进其渗透率的提升。我们预计

5、到我们预计到 2025 年空悬年空悬市场空间市场空间 265.6 亿元，亿元，CAGR 为为 30.1%。自主供应商布局空悬，打破外资垄断格局自主供应商布局空悬，打破外资垄断格局：海外的空悬供应商多为老牌零部件集团，如大陆集团、威伯科、威巴克等，成立时间较早，与外资车企尤其是 BBA 等豪华品牌合作时间较久，绑定较深。但自主供应商目前已具备技术实力，空悬逐步走向国产化。中鼎股份中鼎股份通过收购国外空悬巨头 AMK 布局空气压缩机业务；拓普集团拓普集团依靠自身 NVH 技术优势，已具备全套空悬系统的供应能力；保隆科技保隆科技在空气弹簧领域有先发优势并正向减震器等细分领域开拓，同时传感器业务也已完

6、善；天润工业天润工业空悬业务主要集中在商用车领域，正在向乘用车领域拓展；孔辉汽车孔辉汽车是国内首家实现乘用车空悬系统量产的企业，其空悬产品已在岚图 FREE 上搭载供货。投资建议：投资建议：空气悬架作为豪华车型配置，随着自主品牌新能源车向高端化转型，配置车型售价有望向下渗透至 25-30 万元水平，叠加供给端国产化进程加速促成本下降，相应部件厂商将打开向上成长空间。我们建议关注具备空悬核心部件研发、设计和生产的供应商，分别为 XZ5XUXFYCUTYAUDV8ObPbRnPmMpNnPkPoOzRiNoPsP8OqRqPvPrNrRwMsOrQ 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/