鸿合科技：专注教育信息化课后服务新征程-220814（25页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 25 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 鸿合科技鸿合科技(002955)首次覆盖报告首次覆盖报告 2022 年 08 月 14 日 专注专注教育信息化，课后服务新征程教育信息化，课后服务新征程 鸿合科技鸿合科技(002955.SZ)首次覆盖报告首次覆盖报告 报告要点：报告要点： 根植中国教育信息化根植中国教育信息化，深耕深耕“一核两翼”战略“一核两翼”战略布局布局 公司成立于 2010 年， 是国内教育信息化重要企业。 公司聚焦教育行业发展，为教育行业用户提供教育信息化产品、智慧教育解决方案和智慧教育服务等。2017-2021 年，公

2、司营业收入 CAGR 为 12.59%。2021 年，公司实现营业收入 58.11 亿元，同比增长 45.52%；实现扣非归母净利润 1.32 亿元，同比增长 565.64%。2022 年 4 月，公司发布2022 年股票期权激励计划（草案） ， 首次授予期权的行权价格为 17.08 元/份， 考核目标： 2022-2024年度合并报表口径下扣非净利润分别不低于 2.00、2.60、3.38 亿元。 教育信息化教育信息化进入进入 2.0 时代时代， “双减”政策“双减”政策打开课后服务新空间打开课后服务新空间 我国教育信息化市场已经明确成型并且处于日益激烈的市场竞争阶段，在我国教育产业中具有重

3、要的战略地位。根据艾瑞咨询的数据，2021 年，我国中小学教育信息化经费投入达 1634 亿元，同比增长 9.1%。根据中研普华研究院的数据， 2021 年教育信息化需求规模达到 5111.6 亿元， 同比增长12.0%。 “双减”政策之后，校内课后服务成为承接中小学生课后三点半看管、教育的主阵地。公司快速落地课后服务产品“鸿合三点伴” ，为学校提供设备互联、数据互通、师生互动的端云一体化课后延时服务。 原材料及海运成本下降迎来利润修复原材料及海运成本下降迎来利润修复机遇机遇，全面落地“鸿合三点伴”全面落地“鸿合三点伴” 1）海外业务快速发展：）海外业务快速发展：公司教育信息化产品于 2011

4、 年开始进入北美市场，2021 年海外业务实现营业收入 25.38 亿元， 同比增长约 91.15%， IFPD/IWB产品在全球教育市场排名第二。2）毛利率毛利率有望迎来修复：有望迎来修复：公司主要原材料液晶面板价格持续下跌，海运费用开始逐渐松动，公司毛利率有望得到修复。3）课后服务课后服务：根据公司官网，2022 年 7 月， “鸿合三点伴”业务已与全国 23 省 70 市 110 个区县签约，已覆盖地区学生总数超 500 万人。 盈利预测与盈利预测与投资建议投资建议 公司聚焦教育信息化，近年来在课后服务领域布局，成长空间广阔。预测公司 2022-2024 年营业收入为 65.06、72.

5、44、80.22 亿元，归母净利润为2.86、 3.53、 4.17 亿元， EPS 为 1.22、 1.51、 1.78 元/股， 对应 PE 为 18.34、14.85、12.55 倍。过去三年公司 PE 主要运行在 20-40 倍之间，给予 2022年 25 倍的目标 PE，目标价为 30.50 元。首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示风险提示 国家教育政策风险；教育服务业务开展不达预期的风险；技术创新的风险；境外经营风险；新冠肺炎疫情影响的风险。 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 3993.64

6、5811.41 6505.81 7244.26 8022.02 收入同比(%) -17.32 45.52 11.95 11.35 10.74 归母净利润(百万元) 81.66 168.96 285.59 352.65 417.34 归母净利润同比(%) -74.00 106.90 69.03 23.48 18.34 ROE(%) 2.71 5.38 8.31 9.31 9.92 每股收益(元) 0.35 0.72 1.22 1.51 1.78 市盈率(P/E) 64.13 30.99 18.34 14.85 12.55 资料来源：Wind，国元证券研究所 买入买入|首次推荐首次推荐 当前价/目