芯海科技(688595)-A股公司研究报告：25H1利润同比改善加码布局AI端侧业务-250917（4页）.pdf

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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司动态点评 2025 年 09 月 17 日 芯海科技（芯海科技（688595.SH）25H1 利润同比利润同比改善改善，加码布局加码布局 AI 端侧业务端侧业务 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）433 702 952 1,204 1,513 增长率 yoy（%）-29.9 62.2 35.5 26.5 25.7 归母净利润（百万元）-143-173-10 30 91 增长率 yoy（%）-5183.5-20.5 94.1 399.3 199.4 ROE（%）-1

2、5.6-22.8-1.4 4.0 10.6 EPS 最新摊薄（元）-1.00-1.20-0.07 0.21 0.63 P/E（倍）-39.4-32.7-558.8 186.7 62.4 P/B（倍）6.7 8.2 8.4 8.1 7.2 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：事件：公司发布 2025 年半年报，2025 年上半年，公司实现营收 3.74 亿元，同比增长 6.80%；实现归母净利润-0.39 亿元，同比亏损减少；实现扣非净利润-0.40 亿元，同比亏损减少。2025 年 Q2 公司实现营业收入 2.16 亿元，同比增长 8.42%，环比增长 36.08%；实现归母净利

3、润-0.15 亿元，同比、环比均实现亏损减少；实现扣非净利润-0.15 亿元，同比、环比均实现亏损减少。25H1 利润利润同比同比亏损减少亏损减少，盈利能力盈利能力逐步改善逐步改善：2025 年上半年，公司利润同比亏损减少，主要系 1）在保持公司高质量研发投入的同时，通过提质增效管理优化运营成本，推动亏损收窄；2）受益于高附加值产品销售占比提升，带动整体综合毛利率同比提升。2025 年上半年，公司整体毛利率为 35.59%，同比+2.22pct；净利率为-10.05%，同比+6.08pct；公司盈利能力逐步改善。费用方面，2025 年上半年公司销售、管理、研发及财务费用率分别为5.17%/11

4、.12%/32.14%/1.57%，同比变动分别为-0.14/+0.55/-4.67/1.29 pct；管理费用率同比增长，主要系管理人员结构调整，薪资及管理咨询费等增长所致；研发费用率同比降低，主要系股份支付金额较上年同期减少所致。新品持续放量新品持续放量，巩固鸿蒙生态领先优势巩固鸿蒙生态领先优势：2025 年上半年，公司在模拟信号链领域不断推出新的产品及解决方案，拓展新的应用市场。在 BMS 锂电池管理领域，单节 BMS 产品持续大规模量产，适用于固态电池、无人机、笔记本电脑、电动工具等领域的 2-5 节 BMS 产品已经在各领域头部客户端实现批量出货。在动力电池领域，公司的车规级高精度

5、ADC 已经在头部客户端实现量产。在人机交互方面，公司触觉反馈产品已在头部客户旗舰手机实现量产；公司针对笔记本应用领域的 Hapticpad 整体解决方案已在客户端实现出货。在AIoT 业务方面，公司凭借高精度 ADC、高可靠性 MCU 以及无线连接等核心产品，结合鸿蒙生态，为物联网设备提供了以精准测量、智慧感知、无线连接为基石的整体解决方案。2025 年上半年，公司已经通过了电鸿模组认证，BLE 低功耗蓝牙模组 CSM92F43H 系列成功入选鸿蒙智联推荐模组；公司作为首批 HarmonyOSConnectISV（独立软件供应商），及推荐模组资源池供应 增持增持（维持维持评级）评级）股票信息

6、股票信息 行业 电子 2025 年 9 月 16 日收盘价（元）39.23 总市值（百万元）5,652.77 流通市值（百万元）5,652.77 总股本（百万股）144.09 流通股本（百万股）144.09 近 3 月日均成交额（百万元）171.36 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 邹兰兰邹兰兰 执业证书编号：S1070518060001 邮箱： 相关研究相关研究 1、受益于大客户需求推动，前三季度营收同比高速增长芯海科技（688595.SH）公司动态点评2024-12-27 0%17%34%51%68%85%102%119%2024-092025-012025-052025-09芯