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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 09 月 13 日 推荐推荐（维持）（维持）传媒互联网行业周报传媒互联网行业周报 TMT 及中小盘/传媒 近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【神州泰岳】近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【神州泰岳】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等 过去的一周，传媒

2、行业下跌了 0.66%，在所有行业中排名第 15 位，传媒板块年初到现在上涨了 30.50%，排名所有板块第 4 名。上周市场出现了较大的调整，但游戏板块非常强势，ST 华通，巨人网络，心动公司等纷纷创下新高，我们继续推荐游戏板块，坚定看好吉比特。尽管近期股价略显滞涨，但公司基本面持续向好，其新游戏表现持续超出预期，三季报值得期待。具体来看，公司 25H1 新游戏贡献了重要增量。在境内市场方面，老游戏问道手游的下滑趋势已明显放缓，而新游戏问剑长生杖剑传说均实现增量贡献。从流水数据看，问道手游25H1 实现总流水 10.71 亿元，同比下降 7.25%；问剑长生实现流水 5.66 亿元；杖剑传说

3、实现流水4.24 亿元，其中杖剑传说于 2025 年 5 月 26 日大陆上线，带来的流水增量大幅超出市场预期。其他老游戏方面，问道端游及一念逍遥的营收、发行投入及利润均有所下降；而封神幻想世界于 2024 年 10 月上线，在 25H1 贡献了营收与利润增量。在境外市场方面，25H1 实现境外营收2.01 亿元，同比下降 21.01%，主要由于飞吧龙骑士及一念逍遥下滑所致。值得注意的是，公司 2025 年第二季度营业收入及归属于上市公司股东的净利润较第一季度有所增加，主要得益于问道手游在第二季度九周年庆活动带动流水增长，同时杖剑传说于 2025 年 5 月上线，进一步推动营业收入和整体利润实

4、现环比改善。风险提示：风险提示：互联网行业监管风险、游戏行业市场竞争加剧的风险、互联网行业监管风险、游戏行业市场竞争加剧的风险、关税政策关税政策风险风险等。等。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）160 3.1 总市值（十亿元）2077.6 2.0 流通市值（十亿元）1892.9 2.0 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 6.1 13.0 70.3 相对表现-3.0-2.1 27.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告相关报告 1、传媒互联网行业周报游戏产业链业绩整体超市场预期，分众传媒业绩稳健增长2025-09-03 2、互联网行业周报谷歌发布新一代图像生成模型，阿里云收

5、入加速2025-09-01 3、国务院发布“人工智能+”行动意见点评关注 AI 渗透率提升带来的传媒产业机会2025-09-01 顾佳顾佳 S1090513030002 谢笑妍谢笑妍 S1090519030003 刘玉洁刘玉洁 研究助理 020406080100Sep/24Jan/25May/25Aug/25(%)传媒沪深300游戏行业景气度较高，游戏行业景气度较高，吉比特基本面持续向好吉比特基本面持续向好 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录正文目录 一、上周市场表现回顾.3 1.1 传媒行业整体表现.3 1.2 传媒细分板块和公司表现.3 1.3 中概股及海外重点关注公司一周

6、涨跌幅.3 二、影视及游戏行业重点数据一览.5 2.1 影视板块.5 2.1.1 电影.5 2.1.2 电视剧.6 2.1.3 综艺.7 2.2 游戏板块.8 2.3 图书板块.9 图表目录图表目录 图 1：本期行业指数涨跌幅情况（9.1-9.7）.3 表 1：传媒（中信）内个股 9.1-9.7 日涨跌幅情况.3 表 2：中概股及海外重点关注公司上周涨跌幅情况.4 表 3：电影票房排名 TOP10（9.1-9.7）.5 表 4：下周排片情况（9.8-9.14）.5 表 5：省级卫视电视剧收视排名 TOP10（9.1-9.7）.6 表 6：电视剧网播周排名 TOP10（9.1-9.7）.6 表