科思股份-防晒剂&合成香料双轮驱动铸就细分赛道龙头企业-220812（33页）.pdf

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1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 科思股份科思股份（300856）证券证券研究报告研究报告 2022 年年 08 月月 12 日日 投资投资评级评级 行业行业 美容护理/化妆品 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 48.48 元 目标目标价格价格 60.71 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)169.32 流通 A 股股本(百万股)58.98 A 股总市值(百万元)8,208.63 流通 A 股市值(百万元)2,859.35 每股净资产(元)14.60 资产负债率(%)12.73 一年内最高/最低(元)64.

2、98/35.70 作者作者 刘章明刘章明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516060001 唐婕唐婕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070001 吴立吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 防晒剂防晒剂&合成香料双轮驱动，铸就细分赛道龙头合成香料双轮驱动，铸就细分赛道龙头企业企业 行业：行业：防晒剂市场高增，香精香料稳步发展防晒剂市场高增，香精香料稳步发展 1）化妆品活性成分市场受下游化妆品行业发展影响快速增长，受美白抗衰需求与防晒应用精细化）化妆品活性成分市场受下游化妆品行业发展影响快

3、速增长，受美白抗衰需求与防晒应用精细化影响，防晒剂需求高增。影响，防晒剂需求高增。欧睿国际预计我国整体化妆品市场规模预计未来几年增长率保持在 8%以上，2023 年我国整体化妆品市场规模将达 6770 亿元。随着美白抗衰需求快速增长，护肤抗衰成为公众首要选择，加之防晒应用精细化提高，预计 2024 年我国防晒用品市场规模达到 229 亿元人民币，未来 3 年 CAGR 将保持在 11%左右的高增速水平，超越全球增速。2）香精香料行业集中度较高，市场稳步增长，全球产能转移助推国内快速发展。）香精香料行业集中度较高，市场稳步增长，全球产能转移助推国内快速发展。全球香料香精市场主要集中在全球前十大公

4、司，预计 2024 年全球香料市场规模将达到 327 亿美元，我国香料香精市场得益于国民收入的提高和国际香料香精巨头的产能转移布局，市场规模保持稳定增长。公司概况：公司概况：防晒剂防晒剂&合成香料双轮驱动，铸就细分赛道龙头企业合成香料双轮驱动，铸就细分赛道龙头企业 科思股份是一家日用化学品原料生产企业，主要从事日化原料的研发、生产和销售。公司的产品包括防晒剂等化妆品活性成分、合成香料等。在防晒剂方面，2019 年的数据显示，公司占据了全球近 30%市场份额。在合成香料方面，公司是全球铃兰醛、2-萘乙酮、合成茴脑等合成香料的主要生产商之一，产品在国际市场上具有较强的竞争力。竞争优势：深度绑定客户

5、，持续研发创新与技术升级竞争优势：深度绑定客户，持续研发创新与技术升级 1）客户优势：长期合作知名国际下游客户，共研共创增加大客户绑定深度。）客户优势：长期合作知名国际下游客户，共研共创增加大客户绑定深度。目前公司已与多个海内外知名化妆品企业及香精香料公司建立稳定合作，通过产品品质、合作共研绑定大客户体系。2）研发优势：前沿技术研发，研发投入加大，认证资质完善研发优势：前沿技术研发，研发投入加大，认证资质完善。2017-2021 年，公司研发费用率从2.9%提升至 4.2%。公司具备行业认可的生产管理体系、质量管理体系，接受实地考察，获得多项美国、欧盟认证资质。3）产品优势：产品线丰富具有结构

6、优势产品优势：产品线丰富具有结构优势 公司产品线丰富，防晒剂产品覆盖 UVAUVB 所有波段，可满足下游客户多样化需求。合成铃兰醛具备核心专利技术，产品竞争力强。未来看点：扩产能未来看点：扩产能+拓品类拓品类+政策利好，赋能公司未来发展政策利好，赋能公司未来发展 1）产能扩充：）产能扩充：产能利用率及产销率高位下，产能扩充驱动业绩发展产能利用率及产销率高位下，产能扩充驱动业绩发展。二乙氨基羟苯甲酰基苯甲酸己酯(新型防晒剂)500 吨/年产能正处建设中，21 年报披露预计至 2022 年上半年竣工投产。此外，安徽圣诺贝化学科技有限公司年产 500 吨防晒系列产品扩建项目将新增 500 吨/年双-