【国信期货】有色（铝产业链）周报：供需过剩预期下 关注氧化铝成本支撑 宏观与基本面逐渐形成共振 沪铝及铝合金预计偏强-250912（50页）.pdf

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1、供供需需过过剩剩预预期期下下 关关注注氧氧化化铝铝成成本本支支撑撑宏宏观观与与基基本本面面逐逐渐渐形形成成共共振振 沪沪铝铝及及铝铝合合金金预预计计偏偏强强国国信信期期货货有有色色（铝铝产产业业链链）周周报报2 20 02 25 5年年9 9月月1 12 2日日研究所1行情回顾2基本面分析3后市展望目目 录录CONTENTS研究所行情回顾Part1第一部分研究所1.1 行情概览宏宏观观面面：数据显示，美国8月消费者物价指数（CPI）环比上涨0.4%，高于经济学家预期的0.3%；但同比上涨2.9%，与预期一致。剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%、同比上涨3.1%，均符合预期。CME“美联

2、储观察”（FedWatch）工具显示，市场几乎笃定美联储将在9月17日会议结束时降息25个基点，同时50个基点降息的概率也有所上升。重重要要信信息息：英国铝业联合会（ALFED）近日欣然宣布，英国政府即将于10月发布的关键矿产战略中，铝将被同时归入“关键矿产”与“增长型矿产”两大类。这一认定将铝置于英国工业与经济未来的核心位置，明确了其双重角色既是保障国家产业韧性的关键材料，也是推动可持续增长的重要驱动力。青海百河铝业有限责任公司600kA绿电铝50万吨产能迭代升级技改项目产能退出方案近日公示。根据公示内容，该公司50万吨产能迭代升级技改项目计划在原址（青海省西宁经济技术开发区甘河工业园区）建

3、造600kA电解槽312台，核定产能50万吨，拟开工时间2026年3月，拟投产时间2027年4月。计划置换退出330kA电解槽564台，核定产能50万吨，启动拆除时间：600kA50万吨电解铝项目建成启动前(含试生产期）；拆除到位时间：600kA50万吨电解铝项目建成投产前有序全部拆除。研究所4免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。1.1 行情概览现现货货：据SMM数据，截至9月12日，国产氧化铝现货均价为3077.47元/吨，较9月5日下跌68.84元/吨。截至9月12日，长江有色市场铝（A00）平均价为21020元/吨，较9月5日上涨360元/吨。供供给给端端：据SMM数

4、据，截至9月11日，全国氧化铝周度开工率为82.78%，较前一周上涨1.23%，开工率回升。据SMM数据，中国2025年8月电解铝产量373.26万吨，同比增长1.22%。8月国内电解铝产能运行率回升至96.1%，为近四年同期最高水平。需需求求端端：据SMM数据，截至9月11日，国内铝下游加工龙头企业开工率为62.1%，较前一周回升0.4%。据SMM数据显示，8月铝加工行业PMI综合指数录得53.3%，回升至荣枯线以上，较7月上涨9.2%。成成本本、利利润润：据SMM数据，截至9月11日，氧化铝完全平均成本约为2902元/吨，较9月4日上涨16元/吨，矿石成本及烧碱成本均有小幅上涨。周内氧化铝

5、现货价格持续下跌，行业平均利润水平收窄至180元/吨左右。截至9月11日，中国电解铝冶炼成本约16437元/吨，较9月4日下降180元/吨左右，氧化铝成本持续下降。周内铝价震荡偏强，目前行业平均利润扩大至4400元/吨左右。库库存存端端：据SMM数据，截至9月11日，铝锭库存为62.5万吨，较9月4日下降0.1万吨，周内出现去库，铝棒库存为13.25万吨，较9月4日下降0.75万吨，同样呈现去库状态。截至2025年9月12日，上海期货交易所电解铝仓单库存为72469吨，较9月5日增加12508吨。9月4日-9月10日，LME铝库存增加600吨至48527吨。研究所5免责声明：本报告以投资者教育

6、为目的，不构成任何投资建议。1.1 行情概览整整体体上上来来说说，本周氧化铝震荡下跌，沪铝震荡偏强，铝合金震荡偏强。展展望望后后市市：氧氧化化铝铝方方面面，供应端仍有部分产能在逐渐复产，且随着海外市场氧化铝销售招标增加，价格走低，氧化铝进口窗口打开，带来供应增加以及出口需求减少的双重压力，国内需求端短期内无明显增长，现阶段氧化铝社会库存亦持续呈现累库状态，供需过剩的现实情况以及预期均给予氧化铝现货及期货价格向下压制力，主导盘面价格走势。随着氧化铝盘面利润逐渐收窄，以及几内亚矿端的潜在风险一直未有根除，或给予价格一定安全垫。整体而言，基本面暂无利多的情况下，氧化铝价格或逐渐向成本线靠近，预计震荡