煤炭行业研究框架：国际煤市研究框架高煤价时间维度将超预期-220812（34页）.pdf

上传人：淡***

编号：91048

2022-08-15

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研究目标：1）主流国际贸易煤的价格判断(NEWC、Richard、ARA)；2）国际煤价是如何影响国内煤价的1）供给端：供给弹性取决于供应链恢复速度，CAPEX受“双碳”及“ESG”限制趋于无解基本情况：1）逆向思维，中国正向全球输入通缩；2）油煤的价格传导是通过天然气；3）2021年全球对能源品需求的大幅提升可以类比2010年；2）需求端：全球正处旺季，冬季燃气价格提升后替代需求增加，美联储加息工商业需求预期回落，确定性与不确定性共存3）库存：海外没有“发改委”，大宗商品全球库存周期具有一致性，目前还处在被动去库的阶段1）兖矿能源：澳洲销量占比约4成，尽享国际煤市高景气红利2）中国神华：能源安全稳定器，立阻输入通胀，稳盈利高股息3）陕西煤业：坐拥高热值稀缺资源，持续高盈利可期风险提示：1）全球经济衰退超预期；2）全球供应链恢复超预期；3）中国产能释放超预期；4）全球煤炭CAPEX超预期。结论：国际高煤价持续时间将超预期

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