晶泰控股（2228.HK）-港股公司研究报告：AI+人工智能自主实验平台驱动药物及材料研发商业化加速-250910（24页）.pdf

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1、 证券研究报告|公司深度报告 2025 年 09 月 10 日 强烈推荐强烈推荐（首次）（首次）AI+人工智能自主实验平台驱动药物及材料研发，商业人工智能自主实验平台驱动药物及材料研发，商业化加速化加速 TMT 及中小盘/传媒 目标估值：NA 当前股价：10.71 港元 晶泰以量子物理为基础，融合人工智能与机器人自动化技术，早期即着手数据晶泰以量子物理为基础，融合人工智能与机器人自动化技术，早期即着手数据积累，构建多模态积累，构建多模态 AI 模型体系，覆盖药物发现核心环节。鉴于模型能力高度依模型体系，覆盖药物发现核心环节。鉴于模型能力高度依赖数据驱动，公司自建干湿结合自动化实验平台，高通量生

2、产高质量正负样本，赖数据驱动，公司自建干湿结合自动化实验平台，高通量生产高质量正负样本，不断优化数据集以反哺不断优化数据集以反哺 AI 模型训练，形成正向数据循环，从而将算法模型与实模型训练，形成正向数据循环，从而将算法模型与实验迭代形成闭环系统，构筑以数据为核心的技术壁垒。长期订单验证下，公司验迭代形成闭环系统，构筑以数据为核心的技术壁垒。长期订单验证下，公司平台已获多家跨国药企高度认可，形成平台已获多家跨国药企高度认可，形成稀缺技术优势，业务量稳步攀升，并正稀缺技术优势，业务量稳步攀升，并正加速向新材料等领域延伸，商业化潜力持续释放。首次覆盖给予“强烈推荐”加速向新材料等领域延伸，商业化潜

3、力持续释放。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。评级。利润端扭亏为盈，营收步入商业化门槛。利润端扭亏为盈，营收步入商业化门槛。2024 年，公司营业收入 2.66 亿元，同比增长 53%，净利润-15.2 亿元，实现同比减亏；2025 年上半年已实现扭亏为盈，收入 5.17 亿元，同比增长 404%，经调整净利润 1.42 亿元。AI 制药商业化逐步落地。公司的核心业务 AIDD 覆盖小分子、大分子药物发现；AI4S 覆盖智能化服务、新材料研发服务方案等。其中智能自动化解决方案2024 年实现收入 1.63 亿元，同比增长 87.76%；2025 年上半年实现收入 8186万元，同比增长 95.9%

4、。药物发现解决方案 2024 年实现收入 1.04 亿元，同比增长 18.16%；2025 年上半年实现收入 4.35 亿元，同比增长 615%。此外，2025 年 6 月公司与 DoveTree 新签署的管线合作订单规模高达 59.9 亿美元。坚实技术壁垒奠定行业领先优势。坚实技术壁垒奠定行业领先优势。1）深厚的数据积累：）深厚的数据积累：截至目前，公司已累计超 650 万条高精度量化数据，云端数据总量达到 1.9PB；实验室持续月产出反应数据 3w+，内外部反应月积累 20w+，数据质量显著优于开源资源。2）丰富的算法模型：丰富的算法模型：公司拥有 200 多种垂类 AI 模型，其中包括多

5、项全球领先算法，如蛋白质结构预测算法 XtalFold。3）领先的机器人实验室：）领先的机器人实验室：晶泰拥有200+研发机器人工站，5000m2+自有自动化实验室，以及先进的 AI Agent 系统，为物质研发提供全链路保障。AI+机器人赋能分子发现与设计，机器人赋能分子发现与设计，BD 大订单落地，商业模式初具雏形大订单落地，商业模式初具雏形。公司坚持全球化发展战略，构建覆盖美洲、欧洲及亚太三大洲的研发与服务网络，推动技术本地化与客户全球化深度融合。其 AI 制药业务商业化稳步推进，2025 年上半年药物发现业务同比增速高达 615%，并与辉瑞、强生等多家全球顶尖药企保持长期合作，公司与

6、DoveTree 完成总订单规模 59.9 亿美元的管线合作签约，并已收到协议约定的首付款 5100 万美元，对业绩带来增量贡献。通过共享量子物理计算、多模态 AI 及自动化平台，晶泰实现了技术平台的跨领域复用，成功拓展至新能源、农业及工业材料等多个领域。首次覆盖给予首次覆盖给予“强烈推荐强烈推荐”评级。评级。公司以“量子物理+人工智能+自动化”为核心，凭借长期积累的高质量数据，先进的干湿结合自动化实验室解决方案，构建了端对端的创新药物发现平台，显著缩短药物研发周期，与众多头部药企达成合作，AI 制药商业模式逐步验证，后续创新药 BD 可期。此外，公司正尝试技术平台跨界延伸，积极布局新材料等新