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1、证券研究报告|行业深度 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采煤炭开采 成本（成本（2024 年）年）上市煤企全解析（三）上市煤企全解析（三）为更直观了解煤炭行业吨煤成本水平，我们以煤炭上市公司作为其中一个视角，共选取 27 家主流煤企进行统计。考虑到动力煤矿井和焦煤矿井的开采难度、开采条件以及附加值相差甚远，因此我们分别对动力煤煤企和焦煤煤企进行梳理统计。值得注意的是，考虑到上市公司所属煤矿多属于集团优质资产，其整体成本较行业平均或处于相对偏低水平。我们以我们以 16 家动力煤上市公司作为样本，其家动力煤上市公司作为样本，其 2024 年合计产量

2、年合计产量 11.10亿吨，占全国动力煤产量亿吨，占全国动力煤产量 36%：2024 年对应吨煤年对应吨煤销售销售成本成本 89391 元元/吨吨；2024 年对应吨煤年对应吨煤完全完全成本成本 122502 元元/吨吨；2024 年对应吨煤年对应吨煤现金现金成本成本 114450 元元/吨吨。吨煤吨煤销售销售成本成本最低最低前三为：电投能源、昊华能源、伊泰煤炭；前三为：电投能源、昊华能源、伊泰煤炭；吨煤吨煤销售销售成本成本最高最高前三为：郑州煤电、兰花科创、新集能源；前三为：郑州煤电、兰花科创、新集能源；吨煤吨煤现金现金成本成本最低最低前三为：电投能源、中国秦发、伊泰煤炭；前三为：电投能源、

3、中国秦发、伊泰煤炭；吨煤吨煤现金现金成本成本最高最高前三为：郑州煤电、华阳股份、山煤国际；前三为：郑州煤电、华阳股份、山煤国际；吨煤吨煤完全完全成本成本最低最低前三为：电投能源、伊泰煤炭、昊华能源；前三为：电投能源、伊泰煤炭、昊华能源；吨煤吨煤完全完全成本成本最高最高前三为：郑州煤电、兰花科创、华阳股份。前三为：郑州煤电、兰花科创、华阳股份。我们以我们以 11 家焦煤上市公司作为样本，其家焦煤上市公司作为样本，其 2024 年合计产量年合计产量 2.10 亿亿吨，占全国焦煤产量吨，占全国焦煤产量 13%：2024 年对应吨煤年对应吨煤销售销售成本成本 301885 元元/吨吨；2024 年对应

4、吨煤年对应吨煤现金现金成本成本 365944 元元/吨吨；2024 年对应吨煤年对应吨煤完全完全成本成本 396973 元元/吨吨。吨煤吨煤销售销售成本成本最低最低前三为：永泰能源、潞安环能、山西焦煤；前三为：永泰能源、潞安环能、山西焦煤；吨煤吨煤销售销售成本成本最高最高前三为：安源煤业、开滦股份、平煤股份；前三为：安源煤业、开滦股份、平煤股份；吨煤吨煤现金现金成本成本最低最低前三为：永泰能源、潞安环能、山西焦煤；前三为：永泰能源、潞安环能、山西焦煤；吨煤吨煤现金现金成本成本最高最高前三为：安源煤业、开滦股份、盘江股份；前三为：安源煤业、开滦股份、盘江股份；吨煤吨煤完全完全成本成本最低最低前三

5、为：永泰能源、潞安环能、淮北矿业；前三为：永泰能源、潞安环能、淮北矿业；吨煤吨煤完全完全成本成本最高最高前三为：安源煤业、开滦股份、盘江股份。前三为：安源煤业、开滦股份、盘江股份。投资策略投资策略：推荐业绩弹性较大的潞安环能、兖矿能源（推荐业绩弹性较大的潞安环能、兖矿能源（H+A）、晋控）、晋控煤业。重点关注煤炭央企中煤能源（煤业。重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（）、中国神华（H+A）；重）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，能

6、源、淮北矿业、新集能源；弹性的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源。未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源。此外，前期完成控股股变更，目前正在办理资产置换的安源煤业亦值此外，前期完成控股股变更，目前正在办理资产置换的安源煤业亦值得重点关注。得重点关注。风险提示：风险提示：在建矿井投产进度超预期，下游需求不及预期，新建矿井项目批复加速，数据测算过程存在误差的风险。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 张津铭张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱： 分析师分析师 刘力钰刘力钰 执业证书