【华鑫证券】纯MDI、百草枯等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向-250909（33页）.pdf

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1、 20252025 年年 0909 月月 0909 日日 纯纯 MDIMDI 、百草枯百草枯等涨幅居前等涨幅居前，建议关注进口替，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向代、纯内需、高股息等方向 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 联系人：高铭谦联系人：高铭谦 S1050124080006 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万)8.1 17.5 51.1 沪深 300 8.8 15.0 39.9 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、基础化工行业周报：液氯、天然气等涨幅

2、居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向2025-09-01 2、基础化工行业周报：硝酸、硫酸等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向2025-08-25 3、基础化工行业周报：工业级碳酸锂、硫酸等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向2025-08-18 纯纯 MDIMDI 、百草枯百草枯等涨幅居前，等涨幅居前，煤焦油煤焦油、硝酸铵硝酸铵等跌幅较大等跌幅较大 本周涨幅较大的产品：百草枯（42%母液实物价，6.67%），挂牌纯 MDI（烟台万华，4.55%），硫磺（CFR 中国合同价，4.35%），天然气（NYMEX 天然气(期货)，4.08%），双酚 A（华东，2.9

3、0%），国际柴油（新加坡，2.80%），醋酸（华东地区，2.55%），丙烯腈（华东 AN，2.42%），炭黑（江西黑豹 N330，2.42%），盐酸（华东合成酸，2.31%）。本周跌幅较大的产品：煤焦油（江苏工厂，-6.76%），硝酸铵（工业）（华北地区山东联合，-5.56%），工业级碳酸锂（四 川 99.0%min，-5.26%），电 池 级 碳 酸 锂（新 疆99.5%min，-5.18%），TDI（华东，-4.14%），PTA（华东，-3.35%），三聚氰胺（中原大化，-2.65%），PX（CFR 东南亚，-2.47%），DMF（华东，-2.40%），甲苯（FOB 韩国，-2.35%）。

4、本周观点：美俄谈判未见成效，俄乌冲突局势不明朗，国本周观点：美俄谈判未见成效，俄乌冲突局势不明朗，国际油价反复震荡，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方际油价反复震荡，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向向 判断理由：本周主要受到俄乌局势影响，国际油价反复震荡。截至 9 月 5 日收盘，布伦特原油价格为 65.50 美元/桶，较上周下滑 3.85%；WTI 原油价格为 61.87 美元/桶，较上周下滑 3.34%。预计 2025 年国际油价中枢值将维持在 65-70 美金。鉴于当前国际局势不确定性和对油价企稳的预期，我们看好具有高股息特征的中国石化、中国石油、中国海油等。化工产品价格方面,本

5、周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：百草枯上涨 6.67%，MDI 上涨 4.55%，硫磺上涨4.35%，天然气上涨 4.08%，等，但仍有不少产品价格下跌，其中煤焦油下跌 6.76%，硝酸铵下跌 5.56%，工业级碳酸锂下跌 5.26%，电池级碳酸锂下跌 5.18%。从化工行业中报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如润滑油行业等。此外，建议重视草甘膦、化肥、进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会。具体建议如下：首先是建议重视有望进入景气周期的草甘膦行业。草甘

6、膦行业-100102030405060(%)基础化工沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 目前经营困难，底部特征明显，库存持续下降，价格近期开始上涨，在海外进入补库存周期的大背景下，行业有可能进入景气周期，继续推荐江山股份、兴发集团、扬农化工等；第二，在行业整体机会不多的情况下，精选竞争格局和盈利能力相对较好且具备量增的成长性个股。持续看好竞争格局较好的润滑油添加剂行业中具备持续成长性且空间广阔的国内龙头瑞丰新材、盈利能力相对较好的煤制烯烃行业中具备量增逻辑且估值较低的宝丰能源；第三，在关税不确定