《公用环保行业周报：新能源国补下发加速全国天然气消费持续回暖-250908（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《公用环保行业周报：新能源国补下发加速全国天然气消费持续回暖-250908（14页）.pdf（14页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 公用事业 2025 年 09 月 08 日 新能源国补下发加速，全国天然气消费持续回暖 看好 申万公用环保周报(25/08/3125/09/5)-证券分析师 王璐 A0230516080007 莫龙庭 A0230523080005 傅浩玮 A0230522010001 朱赫 A0230524070002 联系人 朱赫(8621)23297818 本期投资提示：电力：近期多家新能源运营商收到可再生能源补贴资金，可再生补贴发放有望加快。近期，金开新能、太阳能、晶科科技等多家新能源运营商公告收到可再生能源补贴，预计将显著改善新能源运营商公司的现金流。2

2、023 年 1 月，国网新能源与南方电网分别正式公布了关于公布第一批可再生能源发电补贴合规项目清单的公告，公布的国家电网清单中可再生能源项目共 6821 个，其中光伏发电项目共计 2491 个。南网清单中可再生能源项目共计 514 个，国网与南网的正式公布的补贴合规的可再生能源项目共有7335 个。截止目前，第二批尚未发布，随着 136 号文的发布和推进，推动新能源全面入市，目前国补加快将显著改善新能源公司的现金流，有助于新能源行业的发展。天然气：供给回落美国天然气价格回升，欧亚气价窄幅震荡。截至 9 月 5 日，美国Henry Hub 现货价格为$3.05/mmBtu，周度环比涨幅 5.94

3、%；荷兰 TTF 现货价格为31.60/MWh，周度环比涨幅 1.77%。英国 NBP 现货价格 77.35 pence/therm，周度跌幅 0.71%。东北亚 LNG 现货价格为$11.30/mmBtu，周度涨幅 1.35%。LNG 全国出厂价 4078 元/吨，周度环比跌幅 0.49%。9 月初美国天然气产量较 8 月有所回落，在供给侧略有收缩的情况下，美国天然气价格低位回升。挪威供给受气田及出口设施检修影响，但风电强劲叠加季节性需求回落，抵消供给收缩影响，欧洲气价基本保持稳定。本周东北亚地区气温仍较高，对短期东北亚气价形成支撑。随着夏季热浪逐渐消退，以及市场对欧洲冬季库存担忧逐渐缓解，

4、东北亚 LNG 价格或有进一步下探空间。7 月全国天然气表观消费量延续增长趋势。2025 年 7 月，全国天然气表观消费量361.7 亿 m，同比增长 2.9%，1-7 月消费量达 2481.5 亿 m，同比下降 0.3%。7 月单月我国天然气产量 216 亿 m,同比增长 7.3%。5 月以来天然气需求连续保持正增长，且增速环比提升，行业景气度持续回升。我们判断主要原因包括今年夏季全国气温普遍较高，拉动气电需求增长。展望未来，2025 年美国、中东等主产区 LNG 出口能力快速提升，海气经济性有望提升。9 月 2 日，中俄蒙三方签署了关于修建“西伯利亚力量-2 号”天然气管道和过境蒙古国的“

5、东方联盟”天然气管道的备忘录，为我国管道气长期提供供给增量，有望带动我国供需持续走宽。除此之外，随着近期国际油价中枢整体下降，利好挂钩油价长协资源成本回落，进一步带动我国进口天然气综合成本下降。成本回落利好需求长期回归，叠加价改稳步推进，城燃行业量利回升值得期待。投资分析意见：1）电力：水电：大水电具有梯级联调的增发效益，发电稳定增长，降息利好财务费用下降，推荐国投电力、川投能源、长江电力。绿电：建议关注新天绿色能源、福能股份、中闽能源、龙源电力、华润电力、三峡能源。核电：建议关注中国核电、中国广核（A+H）。火电：煤价下跌后部分电价稳定地区火电盈利能力大幅改善，降息周期中财务费用还有下降空间

6、，推荐华电国际、建投能源。电源装备：雅下工程开工，推动需求长期释放，推荐东方电气及哈尔滨电气。气电：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性。建议广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力 A。2）天然气：降本+居民气价改利好城燃公司盈利能力回升，油价回落 LNG 供给提升利好城燃持续降本，长期看好优质港股城燃企业昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气。同时推荐产业一体化天然气贸易商新奥股份、新天绿色能源、九丰能源、深圳燃气。3）环保：受益化债+互换便利推进，关注业绩稳健的高股息标的，推荐光大环境、洪城环境、海螺创业、永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、军信股份、粤海投资、绿色