【江海证券】传媒行业：游戏行业关注度高，持续推荐-250908（4页）.pdf

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1、江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告证券研究报告行业点评报告行业点评报告2025 年年 9 月月 8 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部分析师：张婧分析师：张婧执业证书编号：执业证书编号：S1410525010001联系人：吴雁宇联系人：吴雁宇执业证书编号：执业证书编号：S1410124010015行业评级行业评级：增持增持（维持维持）近十二个月行业表现近十二个月行业表现%1 个月

2、3 个月12 个月相对收益-2.794.7834.66绝对收益5.6119.9172.69数据来源：聚源注：相对收益与沪深 300 相比注：2025 年 9 月 5 日数据相关研究报告相关研究报告1.江海证券-行业点评报告-传媒行业：AI应用又迎新催化，继续推荐 2025.08.072.江海证券-行业点评报告-传媒行业：2025H1 中国游戏市场收入和用户规模均创新高，景气度持续提升 2025.08.043.江海证券-行业点评报告-传媒行业：AI应用催化不断，持续推荐 2025.07.234.江海证券-行业点评报告-传媒行业：游戏行业发展稳健，继续推荐 2025.07.165.江海证券-行业点

3、评报告-传媒行业：5月中国游戏市场表现略超预期，政策支持力度加大 2025.06.23传媒行业游戏行业关注度高，持续推荐游戏行业关注度高，持续推荐事件：事件：2025 年 8 月 1 日-2025 年 9 月 7 日，申万游戏板块涨幅达到 23.19%，同期申万传媒板块涨幅仅为 11.74%；申万游戏板块涨幅明显，市场关注度较高。2025 年 8 月 21 日，国家新闻出版署发布 2025 年 8 月国产游戏版号及进口游戏版号。2025 年 8 月 18 日，伽马数据发布2025 年 7 月中国游戏产业月度报告（完整版）。投资要点：投资要点：2025 年年 1-8 月国家新闻出版署共发布国产网

4、络游戏版号月国家新闻出版署共发布国产网络游戏版号 1,050 个，同比增个，同比增长长23.53%。2025 年 8 月 21 日，国家新闻出版署发布 2025 年 8 月份国产网络游戏及进口网络游戏版号；本次合计发放 173 个版号，包括 166 款国产网络游戏获版号，7款进口网络游戏获版号。具体来看，本次版号重点游戏产品包括哔哩哔哩嘟嘟脸恶作剧、腾讯卡厄思梦境、ST 华通大航海时代：起源等。2025年 1-8 月，国家新闻出版署共发布 8 个批次，合计 69 个进口网络游戏版号；对比 2024 年 1-8 月，国家新闻出版署共发布 4 个批次，合计 75 个进口网络游戏版号。2025 年

5、1-8 月，国家新闻出版署共发布国产网络游戏版号 1,050 个，同比增长 23.53%；对比 2024 年 1-8 月，国家新闻出版署共发布国产网络游戏版号 850 个。我们认为，游戏版号的常态化发放体现监管政策对于游戏产业发展的支持力度在持续加大。2025 年年 7 月中国游戏市场收入维持正增长，客户端游戏市场表现亮眼。月中国游戏市场收入维持正增长，客户端游戏市场表现亮眼。据伽马数据，2025 年 7 月，中国游戏市场规模为 290.84 亿元，同比增长 4.62%；移动、客户端游戏市场均是增长的主要驱动力；从具体产品来看，本月次新品、成熟期产品是增量的主要来源，暑期相关的运营活动成为主因

6、。2025 年 7 月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为 16.93 亿美元，同比增长 6.76%；其中，成熟期产品崩坏：星穹铁道、Last War:Survival等增量显著，新品杖剑传说等表现较佳。2025 年 7 月，中国移动游戏市场规模为 213.6 亿元，同比增长 0.92%；移动游戏市场中，本月次新品及成熟期产品中均有部分产品表现较佳；本月次新品中，三角洲行动得益于赛季更新及联动活动，游戏本月流水实现环比翻倍增长；成熟期产品中，王者荣耀于本月展开多项运营活动促使产品流水增长。2025 年 7 月，中国客户端游戏市场规模达 66.37亿元，同比增长 16.56%；市场增量主要来