【中邮证券】华丰科技（688629）-连接AI，触达未来-250908（4页）.pdf

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1、证券研究报告：国防军工|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级增增持持|调调整整个个股股表表现现2024-092024-112025-012025-042025-062025-09-22%13%48%83%118%153%188%223%258%293%328%华丰科技国防军工资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）78.00总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）4.61/1.82总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）360/14252 周周内内最最高高/最最低低价价97.58/17.61资资

2、产产负负债债率率(%)46.8%市市盈盈率率-1,950.00第第一一大大股股东东四川长虹电子控股集团有限公司研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:华华丰丰科科技技(6 68 88 86 62 29 9)连连接接 A AI I，触触达达未未来来l投投资资要要点点紧紧抓抓通通讯讯、工工业业、新新能能源源汽汽车车领领域域发发展展机机遇遇，业业绩绩增增长长显显著著。在全球数字化进程加速及能源结构转型的驱动下，公司紧抓数据中心基础设施升级、AI算力需求爆发及新能源汽车渗透率提升三重机遇，上半年实现营业收入 11.05 亿元，同比增长 128.26%；归母净

3、利润 1.51亿元，较去年同期增长 1.68 亿元，盈利能力显著提升。前前瞻瞻性性技技术术布布局局+快快速速产产业业化化能能力力，支支撑撑 A AI I 服服务务器器厂厂商商需需求求。公司抓住国内 AI 服务器需求爆发时机，通过前瞻性技术布局和快速产业化能力，有效支撑了 AI 服务器厂商的快速上量需求。公司通过深度绑定头部 AI 服务器厂商，成功实现市场占位与规模跃升，下游客户群体覆盖华为、浪潮、超聚变、曙光、华勤、中兴、新华三等设备制造商以及阿里、腾讯、字节等互联网应用厂商。推推广广高高压压连连接接器器产产品品应应用用，加加速速产产品品结结构构调调整整。报告期内，公司拓展低空经济新客户，部分

4、项目已获取订单；新能源高压连接器占比持续提升，新能源产品结构逐步实现调整，同时持续拓展新能源汽车的连接器战略客户，加速产品结构调整。目前公司高速、高压产品已在多个新能源汽车厂商开展装车验证，未来将快速扩大市场规模。l投投资资建建议议：我 们 预 计 公 司 2025/2026/2027 年 营 业 收 入 分 别 为23.6/33.4/46.7 亿元，归母净利润分别为 3.6/6.5/9.1 亿元，给予“增持”评级。l风风险险提提示示：市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24

5、4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）1092236433364672增长率(%)20.83116.5041.1240.06EBITDA（百万元）84.21652.11991.901350.53归属母公司净利润（百万元）-17.75356.34651.28912.99增长率(%)-124.532107.5082.7740.18EPS(元/股)-0.040.771.411.98市盈率（P/E）-2025.71100.9155.2139.38市净率（P/B）24.6220.2115.2311.32EV/EBITDA181

6、.3353.8134.5324.53资料来源：公司公告，中邮证券研究所发布时间：2025-09-08请务必阅读正文之后的免责条款部分2table_FinchinaDetail财财务务报报表表和和主主要要财财务务比比率率财财务务报报表表(百百万万元元)2024A2025E2026E2027E主主要要财财务务比比率率2024A2025E2026E2027E利利润润表表成成长长能能力力营营业业收收入入1092236433364672营业收入20.8%116.5%41.1%40.1%营业成本890158522233091营业利润-154.3%1,403.5%90.1%51.8%税金及附加37913归属