【招商期货】招期金工股票策略环境监控周报：本周宽基指数转跌，近期分化行情成管理人Beta和Alpha能力的试金石-250907（43页）.pdf

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1、2025年09月07日期货研究报告|金融工程研究研究员-卢星 联系电话： 执业资格号:Z0022829 （2025年年09月月01日日-2025年年09月月05日）日）本周宽基指数转跌，近期分化行情成管理人Beta和Alpha能力的试金石招期金工股票策略环境监控周报目录contents2策略环境监控权益市场回顾030201未来策略研判核心观点3风险提示：风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移，请投资者谨慎参考。总体情况指数月度表现从今年累计收益看，表现最好的三个指数是微盘股指数（+64.44%）、创业板指数（+38.13%）和TMT指数（+35.64%），而表现最弱的三个指数是中证红利

2、（-1.28%）、沪深300（+13.35%）和上证指数（+13.75%）。展望后市，我们认为近期股票市场出现金融期权波动率上升、风格切换至大盘股、融资余额延续极高位但已出现边际增速转负等现象，反映了资金再平衡与情绪分化的结果：短期来看，高波动率与风格切换反映市场处于阶段性高位，需警惕获利盘抛压；中长期来看，若产业升级（如国产算力链）与政策红利（如资本市场改革）持续释放，A股或延续结构性行情，但需关注量能变化与美联储政策转向风险。我们建议在仓位层面，股票多头策略整体适度减仓至中等仓位应对，中性策略可中高仓位应对观点不变。在策略层面可以采取股票+CTA策略应对短期波动，可细分为指增+CTA或中性

3、+CTA策略应对短期波动观点不变。策略概况从宽基指数来看，截至2025-09-05，本周中证红利下跌0.51%，中证A500下跌0.74%，沪深300指数下跌0.81%，中证全指指数下跌1.42%，中证2000指数下跌1.72%，中证500指数下跌1.85%，中证1000指数下跌2.59%。本周权益市场普跌。权益市场回顾股票市场回顾本周宽基指数普跌，波动率多数上升，市场活跃度处于中高位置，本周有29.0%的行业获得正收益。期货市场回顾截至2025-09-05，从隔季合约对冲方式看，本周IF基差走阔、IC基差收敛、IM基差收敛，各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为0.32%，-0.23%，-

4、0.48%。期权市场回顾本周隐波多数下降，市场情绪边际降温，预计略不利于买权和套利策略。策略环境监控日内Alpha环境本周流动性下降，波动率上升，资金净流出，整体不利于日内Alpha积累。交易型Alpha环境 流动性和波动性较高，大盘风格为主，能打败基准指数的股票数量周边际上升，整体有利于交易型Alpha积累。持有型Alpha环境 总体来看，环境有利于持有型Alpha积累，预计对持有型Alpha稳定性不利。股指对冲环境本周IF基差走阔，IM、IC基差收敛，基差波动处于正常偏高区间，对成本管控有一定挑战。未来策略研判 股票策略短期，我们对股票多头策略整体持中性偏谨慎态度。建议沪深300指增，中证

5、500指增、中证1000指增、空气指增可维持中等仓位应对。我们对股票对冲策略（中性策略）整体持中性偏乐观的态度，短期可保持中高配置。主要指数月度表现对比4从主要指数月度表现来看，截至2025-09-05，表现最好的三个指数是创业板指数（+0.06%）、中证红利（-0.27%）和微盘股指数（-0.88%）；表现最差的三个指数是科创50指数（-6.53%）、TMT指数（-4.64%）和中证1000（-3.41%）。从今年累计收益看，表现最好的三个指数是微盘股指数（+64.44%）、创业板指数（+38.13%）和TMT指数（+35.64%），而表现最弱的三个指数是中证红利（-1.28%）、沪深300

6、（+13.35%）和上证指数（+13.75%）。数据来源：Wind、通联数据、招商期货指数类别指数类别主要指数主要指数今年收益率今年收益率2025年年9月月2025年年8月月2025年年7月月2025年年6月月2025年年5月月2025年年4月月2025年年3月月2025年年2月月2025年年1月月2024年年12月月2024年年11月月2024年年10月月大盘上证指数13.75%-1.63%8.37%3.34%2.90%2.09%-2.07%0.45%2.16%-3.02%0.76%1.66%-1.70%沪深30013.35%-1.40%10.90%3.37%2.50%1.85%-3.01%