【国泰期货】燃料油、低硫燃料油周度报告-250907（34页）.pdf

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1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 梁可方投资咨询从业资格号：Z0019111日期：2025年9月7日国泰君安期货 能源化工燃料油、低硫燃料油周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2本周观点总结01供应02需求03库存04价格及价差05炼厂开工全球炼厂检修国内炼厂产量与商品量国内外燃料油需求数据全球燃料油现货库存亚太区域现货FOB价格欧洲区域现货FOB价格美国地区燃料油现货价格纸货与衍生品价格燃料油现货价差全球燃料油裂解价差全

2、球燃料油纸货月差进出口06国内燃料油进出口数据全球高硫燃料油进出口数据全球低硫燃料油进出口数据综述1Special report on Guotai Junan Futures本周燃料油、低硫燃料油观点：燃料油市场弱势加剧4观点本周燃料油价格大幅回撤，除了自身基本面的影响之外，原油价格的下跌也引发了价格的大幅转弱。高硫方面，中东高硫燃料油出口数量8月内维持高位，而由于发电、炼化需求较弱，中东、中国进口数量维持低位，而俄罗斯出口量随着部分炼厂恢复生产也有上升，对价格形成了明显的利空。低硫方面，亚太市场短期现货仍然充盈，科威特、印尼本月继续增加对亚太低硫出口，同时日本炼厂逐步复工，现货供应将继续增

3、加，亚太现货价格将继续受到压制。但考虑到富查伊拉由于减少苏丹低硫原油进口造成的船燃小幅短缺，以及后续丹哥特炼厂下游重启之后将继续减少低硫出口，我们认为亚太的低硫价格并不会有更大的跌幅。国内方面，新一批下发的出口配额情况仍然是盘面走势的核心影响因素，一旦配额数量过低，可能对短期价格有支撑作用；但如果配额发布数量同比明显增长，意味着未来港口现货供应仍然宽裕，近月合约价格将继续受到压制。估值FU：27003000LU：33003500策略1）单边：FU、LU短期仍然偏弱，不排除继续小幅下跌可能。2）跨期：FU近端月差可能持续回落；LU将维持当期结构。3）跨品种：FU裂解已经回落至历史均值位置，后续有

4、一定概率回涨；LU-FU价差短期维持高位。风险中东、拉美地缘冲突；中美贸易谈判供应02Special report on Guotai Junan Futures炼厂开工6资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究404550556065707580859001-0101-1401-2702-1002-2403-0803-1903-3004-1004-2105-0205-1505-2606-0606-1706-2807-0907-2108-0108-1208-2309-0309-1609-3010-1510-2911-1111-2412

5、-0712-20原油：常减压：产能利用率：中国炼厂（周）20212022202320242018201920202025303540455055606570758001-0101-1401-2702-0902-2203-0603-1703-2804-0804-1904-3005-1105-2206-0206-1306-2407-0507-1607-2708-0708-1808-2909-0909-2210-0510-1810-3011-1211-2512-0812-21原油：常减压：独立炼厂：产能利用率：中国（周）2016201720182019202020212022202320242025

6、50556065707580859001-0101-1401-2702-1002-2303-0703-1803-2904-0904-2005-0105-1205-2306-0306-1406-2507-0607-1707-2808-0808-1908-3009-1009-2310-0710-2111-0311-1611-2912-1112-24原油：主营炼厂：产能利用率：中国（周）20182019202020212022202320242025Special report on Guotai Junan Futures全球炼厂检修70200040006000800010000120001400