【银河期货】【粕类周报】市场变动有限 粕类震荡运行-250905（18页）.pdf

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1、【粕类周报粕类周报】市场变动有限市场变动有限粕粕类震荡运行类震荡运行银河农产品银河农产品研究员：陈界正研究员：陈界正期货从业证号：期货从业证号：F3045719F3045719投资咨询证号：投资咨询证号：Z0015458Z00154581GALAXY FUTURES第二章 核心逻辑分析3目录目录第一章第一章 综合分析与交易策略综合分析与交易策略2 2第三章 基本面数据变化82GALAXY FUTURES综合分析与交易策略综合分析与交易策略【综合分析综合分析】本周美豆盘面呈现明显回落态势，市场主要影响因素在于对于后续需求不确定的考虑，但总体来看基本面变化比较有限，美国产区在大豆本周美豆盘面呈现明

2、显回落态势，市场主要影响因素在于对于后续需求不确定的考虑，但总体来看基本面变化比较有限，美国产区在大豆关键生长期天气状况维持良好，作物产量预计仍将维持相对高位，压榨需求支撑较好，但出口不确定因素较多，不过当前美豆盘面对于利关键生长期天气状况维持良好，作物产量预计仍将维持相对高位，压榨需求支撑较好，但出口不确定因素较多，不过当前美豆盘面对于利多因素体现比较有限，预计回落幅度可能也将受限。南美地区需求持续维持良好，巴西出口情况维持良好，压榨方面表现比较一般，出口多因素体现比较有限，预计回落幅度可能也将受限。南美地区需求持续维持良好，巴西出口情况维持良好，压榨方面表现比较一般，出口后续增加空间较大，

3、压榨方面可能会有所改善，但在产量较高的背景下，预计整体供应仍然比较充足。阿根廷前期需求完成情况同样比较后续增加空间较大，压榨方面可能会有所改善，但在产量较高的背景下，预计整体供应仍然比较充足。阿根廷前期需求完成情况同样比较良好，当前产量相对较大，预计后续整体维持稳定。在此背景下，预计整体南美市场供应仍然比较充足，价格上涨空间或相对比较有限，良好，当前产量相对较大，预计后续整体维持稳定。在此背景下，预计整体南美市场供应仍然比较充足，价格上涨空间或相对比较有限，国际大豆成本端整体以稳定为主。国际大豆成本端整体以稳定为主。国内豆粕市场供需仍然相对偏宽松，大豆到港量与压榨量仍然维持高位，需求方面同样维

4、持良好，整体库存仍然维持高位。由于后续大豆国内豆粕市场供需仍然相对偏宽松，大豆到港量与压榨量仍然维持高位，需求方面同样维持良好，整体库存仍然维持高位。由于后续大豆到港量仍然维持相对高位，需求方面改善空间有限，预计近端仍有一定压力。不过从中长期来看，后续国内大豆供应仍有较大不确定性，到港量仍然维持相对高位，需求方面改善空间有限，预计近端仍有一定压力。不过从中长期来看，后续国内大豆供应仍有较大不确定性，整体变数仍然相对较大，盘面宽幅震荡为主。整体变数仍然相对较大，盘面宽幅震荡为主。国内菜粕走势强于豆粕，主要因后续菜籽菜粕供应相对偏紧，但需求方面同样表现比较一般，在此背景下，菜粕整体变化空间同样比较

5、有国内菜粕走势强于豆粕，主要因后续菜籽菜粕供应相对偏紧，但需求方面同样表现比较一般，在此背景下，菜粕整体变化空间同样比较有限，近期国内延长了对加拿大菜籽反倾销调查的审查期限，后续变数可能仍然存在，菜粕宽幅震荡特征预计仍然明显。限，近期国内延长了对加拿大菜籽反倾销调查的审查期限，后续变数可能仍然存在，菜粕宽幅震荡特征预计仍然明显。【策略策略】单边：低位布局多单为主套利：M11-1正套，MRM05价差扩大期权：买入看涨期权（观点仅供参考，不作为买卖依据）3GALAXY FUTURES第二章第二章 核心逻辑分析核心逻辑分析3 3目录目录第一章 综合分析与交易策略2第三章 基本面数据变化84GALAX

6、Y FUTURES1 1.美美豆需求端前景存在不确定性豆需求端前景存在不确定性 盘面回落压力增加盘面回落压力增加本周以来，美豆盘面呈现明显下行态势，市场整体变动因素不多，丰产格局以及需求表现一般是近期盘面呈现回落的主要原因。基本面来看，美豆作物优良率整体有所下滑，根据美国农业部口径数据显示，截止8月最后一周，美豆优良率65%，较上周下降4%，整体来看，过去一段时间偏干燥天气对作物生长产生影响，但随着作物生长关键期基本结束，对于作物影响也比较有限，预计美豆丰产格局整体维持。需求方面来看，本周公布的美豆压榨数据整体良好，大豆压榨量在7月期间达到614万短吨，环比增加3.87%，虽然低于NOPA公布