【国盛证券】电子周观点：AI大算力需求下，全光交换OCS为关键助力-250906（17页）.pdf

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1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子电子 周观点周观点：AI 大大算力算力需求下需求下，全光交换，全光交换 OCS 为关键助力为关键助力 光互光互连连发展空间广阔发展空间广阔，OCS 全光交换带来性能突破全光交换带来性能突破。2023 年以来，光连接传输速率迅速从 400G 跃升至 800G，未来将进一步迈向 1.6T 和 3.2T的速率；另一方面，光模块与 XPU 的比例正持续扩大，展望未来，对于由一百万个 XPU 组成的超大规模集群，则可能对应一千万个光模块，比例高达 1:10。光路交换机（OCS）不同于传统交换机，无需做

2、光电转换，可直接进行光路交换，有效降低了通信硬件成本和功耗，在切换速度、插入损耗、回波损耗、耐用性和可靠性等性能方面均有突破。在性能、可扩展性和成本方面，基于在性能、可扩展性和成本方面，基于 LCoS 和和 MEMS 的的 WSS 技术均具技术均具有独特的优势有独特的优势。波长选择开关（WSS）是现代可重构光分插复用器（ROADMs）中的关键组件，用于密集波分复用（DWDM）网络。随着光网络不断发展，以适应更高的数据速率和更灵活的服务配置，LCoS 和MEMS 技术将在塑造基于 WSS 的光交换的未来方面发挥关键作用。在性能、可扩展性和成本方面，基于 LCoS 和 MEMS 的 WSS 技术均

3、具有独特的优势，可满足不同的光网络需求。整体来看，基于 LCoS 的 WSS 具有卓越的光谱灵活性、更高的可扩展性以及对灵活网格架构的适应性，但成本和插入损耗也更高；相比之下，基于 MEMS 的 WSS 则具有低插入损耗、快速切换和成本效益的优势，使其成为对延迟敏感且注重预算的应用的理想选择。博通：博通：1）AI 半导体收入持续加速，积压订单强劲。半导体收入持续加速，积压订单强劲。博通 FY25Q3 实现收入 160 亿美元，同比增长 22%，主要系 AI 半导体的强劲表现好于预期以及 VMware 的持续增长推动。其中，半导体收入为 92 亿美元，同比增长加速至 26%，由 52 亿美元的

4、AI 半导体收入推动，该收入同比增长 63%，并将强劲增长的轨迹延长至连续 10 个季度；基础设施软件收入为 68 亿美元，同比增长 17%，高于预期的 67 亿美元，本季度预订量继续强劲，第三季度预订的合同总价值超过 84 亿美元。总体来看，公司合并积压订单达到了创纪录的 1100 亿美元。公司指引 FY25Q4 营收 174 亿美元，同比增长 24%，其中，指引 AI 半导体收入 62 亿美元，同比增长 66%，非人工智能半导体收入将环比低两位数增长至约 46 亿美元，基础设施软件收入约为 67 亿美元，同比增长 15%。2）AI ASIC 需求持续爆发，第四位客户获得超需求持续爆发，第四

5、位客户获得超 100 亿亿美元美元订单。订单。博通XPU 收入占 AI 收入的 65%，其中，3 个客户对定制 AI 加速器的需求持续增长，本季度公司获得了第四位客户基于公司 XPU 的超过 100 亿美元的AI 机架订单。受益于现有客户需求增长与新客户量产落地的双重推动，公司预计 2026 财年 AI 收入前景将显著优于此前预期。科技巨头加大科技巨头加大 AI 投资。投资。Meta 表示公司正在美国进行巨额投资以建设数据中心和基础设施，为下一波创新提供动力，到 2028 年 Meta 将在美国投资至少 6000 亿美元。此前，谷歌、Meta、亚马逊就已相继上调 2025 全年资本开支预期，谷

6、歌上调 25 年 100 亿美元资本开支至 850 亿美元，Meta 上调 25 年资本开支预期至 660-720 亿美元，亚马逊表示目前需求已经超过了供给，上调 25 年资本开支至 1200 亿美元左右，商业模式角度，增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 郑震湘郑震湘 执业证书编号：S0680524120005 邮箱： 分析师分析师 佘凌星佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱： 相关研究相关研究 1、电子：存储产业升级：重视 HBM、3D DRAM、定制化存储机遇 2025-09-01 2、电子：周观点：AI 景气度持续高涨，海外链及国内链有望共振