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食品饮料行业：通胀期间白酒表现复盘-220809（28页）.pdf

上传人：报*** 编号：90227 2022-08-10 PDF PDF 28页 2.16MB 48张图表

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报告速读

根据报告的内容，本文主要从四个方面对白酒行业在历次通胀周期中的表现进行了复盘： 1. 第一轮通胀期（2003-2005年）：投资热驱动营收增长，从量税挤压利润空间。 2. 第二轮通胀期（2006-2008年）：政商消费驱动量价齐升，高端酒企引领业绩释放。 3. 第三轮通胀期（2009-2012年）：四万亿刺激行业迅速复苏，三公整治下行业深度调整。 4. 第四轮通胀期（2015-2018年）：消费升级开启白酒新时代，次高端引领行业结构性增长。文章通过分析各轮通胀期间白酒行业的基本面、业绩表现和股价估值，得出以下结论： 1. 白酒盈利能力受通胀影响较小，行业处于量减价增的挤压式增长阶段。 2. 白酒价格受宏观经济及政策影响显著，受固定投资和房地产业影响较大。 3. 通胀期间白酒往往表现出相对沪深300的超额收益。 4. 通胀期间各价位白酒表现分化，高端酒往往呈现最强阿尔法。