【开源证券】奥锐特（605116）-公司信息更新报告：2025上半年业绩较快增长，多肽原料药快速放量-250903（4页）.pdf

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1、医药生物医药生物/化学制药化学制药 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 奥锐特奥锐特（605116.SH）2025 年 09 月 03 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/9/3 当前股价(元)22.93 一年最高最低(元)26.49/18.70 总市值(亿元)93.14 流通市值(亿元)91.15 总股本(亿股)4.06 流通股本(亿股)3.98 近 3 个月换手率(%)75.84 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2025Q1 业绩高速增长，制剂业务快速 放 量 公 司 信 息 更 新 报 告-2025.4.28 2024 前三季度业绩高速增长，制剂

2、业务快速放量公司信息更新报告-2024.10.25 2025 上半年上半年业绩业绩较快增长，多肽原料药快速放量较快增长，多肽原料药快速放量 公司信息更新报告公司信息更新报告 余汝意（分析师）余汝意（分析师）阮帅（分析师）阮帅（分析师） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790524040007 2025 上半年上半年较快增长，多肽原料药维持快速放量较快增长，多肽原料药维持快速放量 2025 上半年公司实现收入 8.22 亿元（同比+12.50%，下文都是同比口径），归母净利润 2.35 亿元（+24.55%），扣非归母净利润 2.26 亿元（+20.94%），毛利率 60.

3、11%（+5.42pct），净利率 28.58%（+10.73pct）。2025Q2 公司实现收入 4.20 亿元（同比+6.31%），归母净利润 1.15 亿元（+8.53%），扣非归母净利润 1.13 亿元（+7.97%），毛利率 59.51%（-0.58pct），净利率 27.50%（+2.08pct）。考虑公司多肽原料药及制剂快速放量，我们维持公司的盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润为4.86/5.91/6.83 亿元，当前股价对应 PE 为 19.2/15.8/13.6 倍，考虑公司制剂业务快速放量，新制剂品种未来几年有望陆续获批，司美格鲁肽 API 有望贡献业绩增

4、量，维持“买入”评级。原料药原料药板块维持较好增长，地屈孕酮片维持较快进院节奏板块维持较好增长，地屈孕酮片维持较快进院节奏 2025 年上半年原料药及中间体板块营业收入 6.99 亿元（+24.67%）。制剂板块核心产品为地屈孕酮片，其新增进院 1,754 家(含社区门诊),实现销售收入 0.97 亿元（+3.47%）。进出口贸易实现营业收入 0.23 亿元（-69.60%），原料药和中间体出口的国家或地区分布较广，欧洲、北美洲、南美洲和亚洲等均有涉及。研发研发投入持续增长，多肽原料药及地屈孕酮复方制剂有望贡献业绩增量投入持续增长，多肽原料药及地屈孕酮复方制剂有望贡献业绩增量 2025 年上半

5、年公司研发费用 0.72 亿元（+9.72%）。2025 年 3 月与华东师范大学成立 AI 小核酸药物发现联合实验室，聚焦肥胖、衰老、老年痴呆等领域，开启小核酸创新药早期研究，布局长期增长赛道。扬州奥锐特，300 公斤司美格鲁肽原料药生产线已通过竣工验收，投入生产；雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片生产线项目已完成工艺验证批次生产。风险提示：风险提示：产品价格恢复及产能爬坡不及预期风险、行业政策变化风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)1,263 1,476 1,9

6、85 2,448 2,802 YOY(%)25.2 16.9 34.5 23.3 14.5 归母净利润(百万元)289 355 486 591 683 YOY(%)37.2 22.6 36.9 21.7 15.6 毛利率(%)55.9 58.6 62.3 64.0 64.3 净利率(%)22.9 24.0 24.5 24.1 24.4 ROE(%)14.7 15.2 18.0 18.5 18.2 EPS(摊薄/元)0.71 0.87 1.20 1.46 1.68 P/E(倍)32.2 26.3 19.2 15.8 13.6 P/B(倍)4.7 4.0 3.5 2.9 2.5 数据来源：聚源、开