【广发期货】铝产业链月报：氧化铝：仓单回升，市场重回基本面定价，预计9月维持宽幅震荡 电解铝：铝价震荡上行，关注旺季需求兑现情况 铝合金：废铝紧缺现货坚挺，铝合金/沪铝价差有望进一步收敛-250829（31页）.pdf

《【广发期货】铝产业链月报：氧化铝：仓单回升，市场重回基本面定价，预计9月维持宽幅震荡 电解铝：铝价震荡上行，关注旺季需求兑现情况 铝合金：废铝紧缺现货坚挺，铝合金/沪铝价差有望进一步收敛-250829（31页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【广发期货】铝产业链月报：氧化铝：仓单回升，市场重回基本面定价，预计9月维持宽幅震荡 电解铝：铝价震荡上行，关注旺季需求兑现情况 铝合金：废铝紧缺现货坚挺，铝合金/沪铝价差有望进一步收敛-250829（31页）.pdf（31页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、2025/08/29铝产业链月报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。氧 化 铝：仓 单 回 升，市 场 重回 基 本 面 定价，预 计9 月 维 持宽 幅 震 荡电 解 铝：铝 价 震 荡 上 行，关注 旺 季 需 求兑 现 情 况铝 合 金：废 铝 紧 缺 现 货 坚 挺，铝 合 金/沪 铝 价 差 有望 进 一 步收 敛周敏波投资咨询资格：Z0010559目录20102宏观及终端需求行情回顾03产业供需基本面观点汇总3操作建议主要观点品种短期运行区间2900-3300，中期逢高布局空单本月氧化铝期货价格呈现震荡下行走势，主力合约月内跌幅超5%，月末徘徊于3000

2、元/吨整数关口。宏观层面国内反内卷政策预期减弱，市场情绪回归基本面主导。供应端短期进口铝土矿受雨季发运影响供应偏紧，成本端存在支撑；但当前氧化铝企业仍保有一定利润，新增产能预计持续投放，供应压力凸显。需求端电解铝运行产能同比增长仅1.1%，对氧化铝消费拉动有限。库存持续累积，社会库存攀升至近430万吨，交易所仓单增至8.5万吨以上，进一步压制价格，整体而言，氧化铝市场呈现“高供应、高库存、弱需求”格局。考虑到当前期价已逼近国内主流成本带2850-2950元/吨，下方空间相对有限，而上方驱动仍需等待几内亚供应扰动或情绪催化，预计9月盘面上下行空间均受限，主力合约参考区间2900-3300元/吨，

3、后续密切关注几内亚政策变动及宏观情绪波动带来的系统性影响，中期若成本支撑减弱仍可考虑逢高布局空单。氧化铝运行区间20000-21000本月电解铝盘面价格呈现震荡偏强运行态势，宏观层面，美联储9月降息预期持续升温，鲍威尔释放宽松信号，带动全球风险偏好回升，对铝价形成外部支撑。基本面看，供应端国内电解铝运行产能处于高位，但成本端动力煤价格上行推升自备电成本；需求端下游消费边际回暖，铝棒、铝杆产量连续环比增长，厂内库存开始去化；社会库存虽小幅累库但同比仍处低位。整体呈现宏观预期与基本面改善共振格局，但高价对下游采购形成一定抑制。预计9月价格仍将围绕旺季预期与实际消费兑现程度震荡运行，主力合约参考区间

4、20000-21000元/吨。若后续需求未见边际改善，叠加资金情绪降温，铝价不乏冲高回落可能，需密切关注库存变化及宏观政策实际落地效果。电解铝运行区间19600-20600本月铸造铝合金期货价格呈现震荡上行态势，主力合约月内涨幅约2.5%。消息面上，美联储降息预期持续发酵，美元指数走弱提振大宗商品整体氛围。供应端受季节性需求疲软影响，废铝新料产出明显减少，叠加进口资源到港受限，废铝市场供应趋紧，对成本形成支撑。此外，近期多地税收政策出现调整，安徽、江西地区部分再生铝厂已主动减产或停产，以观望政策进一步明朗；需求端终端消费仍偏弱，累库趋势延续。9月起市场将逐步迎来淡旺季转换，部分压铸企业订单已出

5、现边际回暖迹象。若进口比价维持，进口铝合金锭及废铝补充有限，预计现货价格保持坚挺，铝合金与铝价差有望进一步收敛。主力合约参考运行区间19600-20600元/吨。后续需重点关注上游废铝供应状况及进口政策与量的变化。铸造铝合金行情回顾4氧化铝期货主力氧化铝期货主力氧化铝：本月氧化铝价格持续下行，主要系库存累积及仓单数据加速回升的影响，考虑到当前供应缓增累库持续，但短期成本端较为坚挺，且供应端扰动频发，预计9月盘面上下行空间均有限，维持宽幅震荡。电解铝：本月铝价偏强运行。宏观面美联储9月降息预期升温，鲍威尔鸽派信号提振风险情绪，对铝价形成支撑。供应端电解铝产能维持高位，煤炭价格上涨推升成本；需求端

6、边际回暖，铝棒、铝杆产量持续回升，厂库开始去化，社库虽累库但同比仍低。宏观与基本面共振，但高价抑制下游采购。预计铝价仍将围绕旺季预期与实际消费表现震荡运行。铸造铝合金：本月铝合金偏强运行。供应端淡季新料供应不足，叠加进口受阻，废铝供应趋紧构筑成本支撑，此外部分地区再生铝厂因税收政策调整而减停产。需求呈现结构性分化，通讯类压铸采购回升，汽车领域仍偏弱。随着消费淡旺季切换，订单初现回暖迹象，铝合金-沪铝价差有望收敛，预计盘面后续震荡运行为主。5行情回顾（8.1-8.29）沪铝期货主力沪铝期货主力铸造铝合金期货主力铸造铝合金期货主力宏观及终端需求6美国失业率（%）美国ISM制造业PMI（%）美国：非