【上海证券】彤程新材（603650）-彤程新材2025半年报点评：半导体光刻胶延续高增，CMP抛光垫进展顺利-250831（4页）.pdf

1、 Table_Stock 彤程新材（603650）证券研究报告证券研究报告 公司点评公司点评 半导体光刻胶延续高增半导体光刻胶延续高增，CMP 抛光垫进抛光垫进展顺利展顺利 彤程新材彤程新材 2025 半年报半年报点评点评 Table_Rating 增持（维持）增持（维持）Table_Summary 投资摘要投资摘要 事件概述事件概述 公司发布2025年半年报：2025上半年公司实现营业收入16.55亿元，同比增长4.97%，延续稳健发展态势，业务结构持续优化；实现归母净利润3.51亿元，同比增长12.07%；扣非归母净利润3.26亿元，同比增长43.07%。2025Q2，公司实现营收7.99

2、亿，同比增长0.59%；实现归母净利润1.91亿，同比增长13.05%。分析与判断分析与判断 25 年年上半年，上半年，电子材料业务营收电子材料业务营收 4.42 亿，亿，营收占比提升至营收占比提升至 26%以上以上。分项目看：1）半导体光刻胶半导体光刻胶，连续两年收入同比增速超连续两年收入同比增速超50%。25年上半年实现营业收入近2亿元，同比增长超50%，连续两年增速超50%。其中，KrF光刻胶同比增长近50%；ICA光刻胶保持167%的增长，G/I线光刻胶增长26%，保持稳健增长。报告期内公司新产品系列已陆通过国内多家客户验证，逐步实现切线上量。同时，高分辨I线光刻胶项目，成功打通内部全

3、链路，构建完整国产化路径。2）显示材料光刻胶，显示材料光刻胶，业绩表现稳健业绩表现稳健，销量同步攀升，销量同步攀升。25年上半年显示光刻胶业务实现收入1.80亿元，同比增长13.6%；销量同步攀升，同比增长12.5%，业绩表现稳健。公司产品国内市占率约29%，稳居国内第二大供应商地位。未来随着适配4mask、OLED制程等场景的产品持续扩销，以及公司研发的高分辨光刻胶（PR）预计25年下半年可实现全面量产，市场份额有望进一步提升。3）CMP抛光垫业务抛光垫业务进展顺利进展顺利，实现量产出货实现量产出货。公司可实现年产25万片半导体芯片先进抛光垫项目，截至报告期末，已经完成产线建设和生产验证，并

4、在25年上半年开始在国内龙头芯片企业逐步开展验证。且截至中报披露日，已收到首次正式CMP抛光垫订单，实现CMP抛光垫量产出货。4）着力打造光刻胶用树脂，）着力打造光刻胶用树脂，自产自产KrF树脂树脂进展顺利。进展顺利。半导体光刻胶领域，高端 I 线光刻胶用切割酚醛树脂已在中试生产设备上稳定生产；KrF光刻胶树脂已实现量产的PHS树脂产量与合格率稳步提升。显示光刻胶领域，Array-LCD 高耐热光刻胶用酚醛树脂中试放大开发工作进展顺利。进一步收购北京科华股权，持股比例进一步收购北京科华股权，持股比例继续继续提升。提升。报告期内，公司全资子公司彤程电子进一步收购北京科华股权，直接持股比例提升至9

5、6.3295%。投资建议投资建议 随着新建产能的持续投入，以及先进制程高速增长，将维持光刻胶市场的稳步增长。同时，国际贸易摩擦背景下，国产替代进程正在加速推进，半导体材料国产化率提升。公司依托彤程电子打造电子化学品产业化平台，随着公司新产品的持续增加和新客户开发的稳步推进，我们看好公司光刻胶业务的进一步放量。Table_Industry 行业行业:基础化工基础化工 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:方晨方晨 Tel:021-53686475 E-mail: SAC 编号编号:S0870523060001 Table_BaseInfo 基本数据基本数据

6、最新收盘价（元）36.90 12mth A 股价格区间（元）25.20-40.78 总股本（百万股）598.96 无限售 A 股/总股本 99.47%流通市值（亿元）219.84 Table_QuotePic 最最近近一年一年股票股票与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：电子材料业务实现高增，看好光刻胶进电子材料业务实现高增，看好光刻胶进一步放量一步放量 2025 年年 05 月月 06 日日 光刻胶光刻胶+橡胶助剂双龙头，电子材料业务橡胶助剂双龙头，电子材料业务乘国产替代之风乘国产替代之风 2025 年年 03 月月 09 日日 -4%4%12