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1、 消费券促进居民消费及复工复产的效果评估消费券促进居民消费及复工复产的效果评估 中国财政科学研究院1 蚂蚁集团研究院2 2020 年 5 月 25 日 1 本报告为中国财政科学研究院院长刘尚希研究员指导下完成，傅志华副院长在写作中给予了部分指导，报告执笔人：王志刚研究员（宏观经济研究中心）、周孝博士（教科文研究中心）。在报告写作中，中国财政科学研究院研究生院 2018 级财政学硕士研究生朱慧、李珂，以及对外经济贸易大学国际经济贸易学院 2017 级经济实验班文佳骏、王聪纬同学参与了部分资料搜集整理及研究工作。对蚂蚁集团在研究中给以的支持表示感谢！2 蚂蚁集团的团队人员包括：蚂蚁集团研究院执行院

2、长李振华，蚂蚁集团研究院数据与模型高级专家翟毅腾，蚂蚁集团研究院支付专家刘博，蚂蚁集团研究院总监、数据与模型组主管王芳，蚂蚁集团研究院总监、支付与技术组主管冯佳琦。II 内容提要内容提要 2020 年 1 月，新冠肺炎疫情突如其来，从供需两侧对我国经济产生了不利影响。受疫情影响，1 季度我国 GDP 同比下降 6.8%，本就逐步下行的经济形势进一步恶化。有效重启经济并保持社会稳定，是当前各级政府面临的重大挑战。为加快疫后经济复苏，许多地方政府纷纷与阿里巴巴、腾讯等平台企业合作，结合本地实际探索实施消费券发放政策。政府消费券发放属于公共消费政策，公共消费不是独立的，需要和私人消费结合起来，要体现

3、公共消费的引导性。公共消费对个人消费的杠杆效应取决于消费意愿和供给合意性，消费意愿因不同人群而有所不同；供给合意性，也就是消费券所内含的行业因素决定了对复工复产作用的大小，消费券的规模、结构影响了不同行业的复工复产，以及总体效果。此外，消费券电子化带动消费者、商户使用线上平台，促进数字化转型，具有数据生产数据的效果，这些数据为消费政策优化提供了基础。疫情爆发以来各地纷纷实践的消费券政策效果到底如何，消费券能否有效促进居民消费？不同城市发放消费券的效果是否存在差异？消费券对不同类型居民群体的消费带动作用是否存在差异？消费券的消费带动效应能否持续？消费券的发放会否以及将在多大程度上加快商户复工复产

4、进度？消费券是否可以成为促进复工复产的重要政策工具？在发放消费券成为“潮流”的情况下，这些问题成为社会各界特别是政策制定者高度关注的焦点。本报告以行为经济学为理论基础，利用多种公共政策评估方法，III 通过挖掘 2020 年 4 月佛山市消费券发放及使用产生的消费大数据，系统考察消费券发放对居民消费与商户复工复产的作用。基于实证分析，我们得到如下主要结论：第一，消费券能够有效促进居民消费第一，消费券能够有效促进居民消费。在消费券有效期间，佛山市有券用户的人均线下消费支出比无券用户高出 159.66 元。基于事件分析法、双重差分法（DID）、倾向得分匹配-双重差分法（PSM-DID）三种方法，分

5、析得到的消费券对居民消费的拉动效应分别为 5.59、4.2、3.4。第二，消费券对居民消费的促进作第二，消费券对居民消费的促进作用并不存在明显的时滞效应用并不存在明显的时滞效应。基于不同方法的分析结果均表明，在消费券有效期结束后，佛山市居民的线下消费支出相对高于消费券发放前的水平，但两者间并无显著差异。第三，居民对消费券的使用存在明显的到期效应，即居民多选择第三，居民对消费券的使用存在明显的到期效应，即居民多选择在有效期最后几天用券在有效期最后几天用券。佛山市消费券的有效期为 7 天，从有效样本可以看到：随着有效期到期日的逼近，消费券使用量不断增加，且在到期日达到峰值。第四，消费券对不同类型的

6、居民群体有差异性带动作用第四，消费券对不同类型的居民群体有差异性带动作用。例如，消费券对女性群体的平均拉动作用为 5.18，明显大于男性群体的 3.86。分年龄来看，60 岁及以上人群对应的核销率（即消费券使用率）最高，消费券对 30 岁及以下和 45 至 60 岁两个群体的带动作用更大。第五，消费券对覆盖范围内商户的交易金额增长有显著促进作用第五，消费券对覆盖范围内商户的交易金额增长有显著促进作用。在发放消费券之后，佛山市消费券覆盖范围内商户的交易金额相比于发券前增长 117%。行业层面，餐饮、美容美发、文化娱乐（包括景区、住宿）等各行业商户的发券后交易金额约为发券前交易金额的1.6-2.3